万联证券-商业贸易行业周观点：代运营商凯淳股份登陆创业板，美团Q1收入同比增长120.9%-210530

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨2.47%，跑输上证综指0.81个百分点。

重点个股中，苏宁环球、吴海生科、逸仙电商、华熙生物、壹网壹创等涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势，长期看好电商龙头企业。

投资要点：行情回顾：上周（5月24日-5月28日）申万商业贸易指数上涨2.47%，跑输上证综指0.81个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第15。

年初至今，商业贸易指数下跌0.54%，跑输上证综指4.21个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。

行业数据：①社零数据：2021年4月，社会消费品零售总额同比+17.7%，对比2019年同期+8.8%，两年平均+4.3%。

其中，商品零售同比+15.1%，餐饮收入同比+46.4%。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类表现亮眼，零售额同比+48.3%、+17.8%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金上涨24.50美元至1906.30美元/盎司，COMEX白银上涨0.41美元至28.07美元/盎司。

③电商数据：2021年4月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品分别同比-12%/-10%。

其中，国货彩妆与功能性护肤品品牌表现优秀。

淘系平台黄金珠宝、饰品类产品分别同比-66%/-6%，其中，港资品牌谢瑞麟、内资品牌DR、明牌珠宝同比排名靠前，外资品牌延续好势头。

上市公司重要公告：华东医药子公司申请临床试验获得受理；青松股份发布股本变动公告；豫园股份、老凤祥、周大生发布人事变动报告；永辉超市发布股份增持公告。

行业重要事件：①特一药业全资子公司拟受让特壹美25%股权，布局医美服务终端；②又一美妆TP商上市！总市值超50亿；③PGI：历峰集团珠宝销量录得强劲增长；④美团Q1营收370亿元，同比增长120.9%。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。