方正证券-农林牧渔/新消费（宠物）行业：哪些宠物经济相关标的值得关注？-210530

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本周核心观点：写在本期周报前：近期宠物经济受到市场持续关注。

宠物经济的快速发展与我国三大社会问题密不可分，即随着城市化进程的全面推进，老龄化人口、单身青年和丁克家庭数量均在增长；同时，伴随宠物主消费能力的提升和养宠观念转变，宠物消费升级趋势明显。

为此，我们梳理了几家A股宠物经济上市公司。

宠物食品：强烈推荐中宠股份+佩蒂股份宠物食品作为刚需且高频的消费，具备天然的赛道优势。

目前两家A股上市公司均以海外代工业务起家，近几年重点发力国内市场，打造自主品牌，其中中宠股份形成Wanpy+Zeal的双核心品牌矩阵，国内业务持续保持50%以上高增长；佩蒂股份也已形成以好适嘉、齿能、Begogo等为核心的品牌矩阵，并通过宠物干粮和湿粮产能扩张，逐步发力国内业务。

宠物动保：强烈推荐瑞普生物外因：养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变，利好公司通过药苗联动取得高速发展，所面向的市场空间更大，天花板更高。

内因：内部管理变革成效逐步显现，大客户开拓跑出加速度，公司致力于打造动保领域“华为”，不断提质增效。

公司在宠物动保领域已拥有九大类产品矩阵，同时具备瑞派宠物医院天然的渠道优势，未来在宠物动保领域亦看点十足。

宠物用品：推荐依依股份宠物经济蓬勃发展，宠物卫生用品细分赛道发展潜力巨大。

公司是卓越的宠物卫生用品制造商，核心产品宠物垫在宠物用品中具备刚需属性，迎合宠物消费升级趋势，有望在未来5年保持较快增长；公司在行业内积累了丰富的研发、生产和销售的资源和经验，与境外核心客户密切绑定并积极拓展国内自主品牌业务，未来成长性凸显。

生猪：猪价继续走弱，下行压力依然存在投资建议：我们认为本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。

在非瘟疫情常态化的背景下，成本管控能力强且成长性高的企业在下行期将能抵御风险，推荐牧原股份，建议关注正邦科技、新希望、天康生物等。

家禽：短期震荡趋势难改投资建议：长期来看，鸡肉需求中枢有望持续向上，禽养殖在19Q4达到景气度最高位后出现回落，当前白羽鸡产能去化后已有初步成效，黄羽鸡尚未出现产能去化，基本面或有持续波动。

整体上，我们认为下一轮禽景气周期或先于生猪，而白羽鸡或先于黄羽鸡。

强烈推荐具有成长性、公司质地在不断向好的圣农发展、湘佳股份，建议关注立华股份、凤祥股份、禾丰牧业益生股份、民和股份等。

动保：行业变革期，关注潜力龙头价值投资建议：养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变，规模化养殖趋势加速，非瘟疫情防控常态化，新版GMP证书大幅提高行业准入门槛，饲料端禁抗、养殖端限抗加速行业变革，大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显；动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段。

强烈推荐低估值、高成长标的瑞普生物，推荐生物股份、科前生物、普莱柯、中牧股份、天康生物，关注回盛生物、蔚蓝生物等。

种植：修订《种子法》座谈会在京召开1）5月28日，农业农村部种业管理司、法规司在京组织召开修改《种子法》座谈会。

会议围绕《种子法》修改的重要性和紧迫性、建立实质性派生品种制度、提高植物新品种保护水平等进行了深入研讨。

会议指出，开展《种子法》植物新品种保护内容修改是落实党中央关于打好种业翻身仗决策部署，加强种业知识产权保护，完善法律制度体系的重要举措，十分必要和迫切。

专家认为，建立实质性派生品种制度是加强种业知识产权保护的核心，是本次《种子法》修改的重点。

我们认为，转基因的应用与推广要立法先行，其中重要的方面即建立实质性派生品种制度并修订《种子法》，故本次座谈会的召开有望进一步加快转基因品种的推广进程。

2）投资建议：转基因一旦商业化推广，将推动整个行业格局的变化，带来市场集中度大幅提升。

推荐大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等，此外关注直接受益粮价上涨的苏垦农发。

饲料：猪料产量大幅提升，拉动饲料总量提升投资建议：长期看好行业集中度提升。

受益于生猪规模化养殖提升和非瘟疫情给生猪养殖带来的长期变化，饲料行业正逐步向成本、研发和服务等多重因素综合的行业转变。

长期来看具有成本、产品和持续扩张能力的饲企将会受益，短期来看，养殖量增加带动饲料需求提升，原料涨价推动饲料价格提升，利好饲料板块，建议关注海大集团和禾丰牧业。

风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等。