华创证券-传媒行业周观察：芒果季风剧场上线，网易云音乐和京东物流齐上市-210530

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一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨1.55%，同期沪深300指数上涨3.64%，板块跑输沪深300指数2.09%，位列所有板块第18位。

截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为30.17，低于历史均值（2014年至今）46.69；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为107%，低于历史估值溢价率均值（278%）。

行业事件：1）5月24日，芒果季风剧场于5月24日开启，季风剧场采取台网同步播出每周2集单集70分钟每部12集的全新模式，以多元题材、电影级制作、浓缩剧情的精品短剧刷新观众体验，并以台网联动打通电视和网络受众，实现相互引流、扩大声量。

2）5月26日，作为网易-S（09999,HK）旗下的知名音乐业务，网易音乐正式向香港联交所递交了招股书网易云音乐于2013年4月正式上线，网易公司是网易云音乐的控股股东。

上线之后网易音乐迅速推出音乐流媒体业务并广泛利用及推广标志性“歌单”功能，2018年，网易云音乐推出直播功能，并上线直播移动应用程序“LOOK直播”，随后又推出了“云村”、“音街”、“心遇”等一系列程序（或者产品）。

3）5月28日，作为京东集团子公司的京东物流正式登陆港交所。

上市首日开盘价46.05港元/股，开盘涨14.1%，市值达到2805亿港元。

14年时间，京东物流在快递行业几近白热化的竞争中实现逆袭。

投资观点：一季报后建议关注成长性公司，看好随着经济的复苏和新消费品的崛起，广告行业延续高景气，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网视频个股，推荐芒果超媒，bilibili。

看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现在Q3/Q4迎来利润拐点。

我们认为当前市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。

行业观点：游戏：游戏板块目前估值处于相对低位+部分上市公司即将进入新产品周期+部分厂商有望受益于渠道格局变化+巨头入场抬升研发商地位；我们长期看好有产品力与创新能力的公司在新一轮手游变革里取得较好增长，A股推荐完美世界（产品管线提质扩产，《梦幻新诛仙》与《幻塔》逐步兑现公司新优质产能）、吉比特（问道根基扎实，一念逍遥成绩优秀、摩尔庄园定档）；港股建议关注腾讯控股（游戏全产业链公司，自研发行渠道一体化；自研能力加速成长；今年有望上线LOL与DNF手游），心动公司（稀缺垂直游戏平台，与研发商合作越发紧密，看好今年海外用户增长，静待自研实力兑现与社区成长）、网易（IP作品《王牌竞速》、《哈利波特》、《暗黑破坏神手游》或带来新增长动力、端游《永劫无间》或打开端游电竞市场）。

视频：视频仍然会是未来发展的主流产业，我们预计近段时间短视频产业将会受到国家严格监控，但依旧不改短视频产业的快速发展。

长视频一定程度上会受到短视频的影响，但依然是必不可缺的，随着视频种类的增多和内容的提升，长期看依然有很大的发展空间。

建议关注芒果超媒、哔哩哔哩，快手、字节跳动。

院线：2021年电影市场开年后元旦档、春节档、五一档持续创下票房新纪录，预计2021年票房相比2019年的恢复程度在90%~100%，未来电影市场表现优劣的核心在于有无充足的优质影片供给；预计2021年银幕数增长在-10%~0%之间。

建议关注优质内容公司光线传媒和头部影投公司万达电影。

教育：重点推荐港股高教板块和K-12教育板块。

K12教育板块将迎来更严格的监控，长期看龙头产业市场占有率预计将会继续加大，并且行业仍旧有很大的发展空间。

建议关注：新东方、新东方在线。

我们预计高教板块目前仍旧有较高的估值性价比和稳定的业绩增速，建议关注：中教控股、民生教育；职业教育：政府支持力度不断增加，建议关注：中公教育、传智教育；教育信息化：建议关注：鸿合科技。

风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。