方正中期期货-锌月报：供给压力渐行渐近，锌企莫失卖保良机-210529

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锌5月份整体呈现宽幅震荡的行情，最终在21200-23500元/吨间波动，截止5月28日，月度收盘23000元/吨，月度涨幅4.81%。

印度疫情导致海外矿源继续紧缺，加上云南等地的限电使得锌锭的实际供应环比减少，在需求相对稳定的情况下，供给的滑坡使得锌价很难深跌.宏观层面看，全球市场的经济复苏的预期过高，债券收益率和商品价格的错配是五月回调的根本所在，市场进入对于经济复苏前景和货币政策宽松前景的博弈上，加上美国新任总统推的基建计划，市场的波动性加剧，进入了宽幅震荡行情。

从全球市场来看锌无疑处于大的供给周期之内，矿端更多是疫情等原因造成的地缘错配的问题，因而一旦矿石的窗口打开，锌价可能出现急速下跌的行情。

不过矿源因为疫情供给错配，锌锭则由于国内的错峰限电出现了环比下滑，供给端仍然偏紧造成了锌价短线的偏强，在短线进行了较快的补涨行情。

整体来看，我们认为市场最顺畅的上涨行情已经过去，美国基建刺激计划预计很难打开板块的上方空间，相反由于要先加税再刺激反而容易引起资本市场恐慌，尤其注意美元走势，有可能进一步引发全球市场的流动性的问题。

因而我们认为后续市场即使上涨空间也不大，但回落的话下方空间实际较大。

技术面上看，沪锌21200元/吨成为后续的牛熊分界线，上方高点可能在23500-24000元/吨，如果锌出现了技术面的破位建议企业加大保值力度，或者考虑在23000元/吨以上分批卖保。

后市判断上，预计6月锌价宽幅震荡，有较大概率冲高回落，预计6月锌价波动区间21200-24000元/吨。

核心策略是逢高卖保，如果急涨行情也可以考虑买看跌期权，注意板块的联动关系。