招商期货-供需趋松成本下移，高价恐难持续-210531

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总结和策略整体来看，现实强，预期弱。

短期：现货市场依旧面临缺货，目前民营冷轧基价在15900元/吨，但利多因素将转向边际利空：1.供给：华东加热炉故障加剧了现货市场的紧张，尤其是对于华东地区，但故障逐渐排除；2.需求：贸易商买涨不买跌以及在5月出口退税政策落地之前抢出口引发了需求短期暴增；3.市场：5月下旬钢厂货源集中到货，一定程度上缓解现货紧张。

中期：供需和成本方面偏利空：1.供需：目前生产不锈钢的各主流工艺利润高，钢厂转产300系的意愿大幅提升，4月实际产量超过预期排产7万吨，二季度这种情况将持续，而二季度后期不锈钢将进入淡季，高供给下压力凸显，需要持续观察库存变化；2.成本：印尼镍铁的成本在7000-8000美元/吨，运送到国内有100%的利润，随着镍铁供需结构转向大幅过剩，未来成本将持续下移；印尼低成本镍铁也将倒逼菲律宾镍矿成本下移，国内镍铁-不锈钢成本也将下移。

长期：中国人均使用量（17kg）远低于国际领先水平（25-45kg），作为消费升级的替代品种，不锈钢的使用量将扩大，从国家层面来看，一方面是提升居民消费力，另一部分是降低不锈钢的使用成本。

能耗双控和南方缺电对产业链影响：1.镍铁：内蒙产能占比不高，且由于利润较差部分炉体在能耗双控前已经停产，而南方限电基本无影响。

2.铬铁：影响相对有限，一是内蒙产能会转移到西北其它省份，二是南方缺电情况严重但目前仍旧只是在广西地区；3.不锈钢粗钢：影响有限，对于广西个别中频炉有一定影响；4.下游：做六休一甚至做五休二，对于加工端有影响。

观点：近端震荡走强，中期走弱，适合做有色板块空配。