国信证券-瑞芯微-603893-重大事件快评：音视频主控SoC先锋，AIOT时代成长加速-210531

《国信证券-瑞芯微-603893-重大事件快评：音视频主控SoC先锋，AIOT时代成长加速-210531（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-瑞芯微-603893-重大事件快评：音视频主控SoC先锋，AIOT时代成长加速-210531（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：瑞芯微是国内音视频SoC主控芯片领域的龙头企业，近期在智能物联领域持续发布新品，打开成长空间，前景广阔。

国信通信观点：我们认为，公司在大规模SoC芯片设计、图像信号处理、高清视频编解码、人工智能系统、系统软件开发上积累了丰富的技术和经验，产品品类和应用场景布局齐全，长期可充分受益于AIoT市场的高速发展。

1、产品维度，公司持续往单芯片多元化应用方向发展，从消费电子芯片领域向智能物联芯片领域延伸，产品向中高端升级，产品周期拉长；2、应用场景维度，下游智慧商显、智慧金融零售、人脸识别闸机、扫地机器人、智能可穿戴设备等领域未来几年的复合增速均高于20%，为公司带来持续成长的动能，智慧安防和光电等新领域带来新增量；3、公司保持高研发强度，持续加码智慧视觉和人工智能领域技术，行业竞争力有望加强，带动细分领域份额提升；4、公司平台化设计和生态能力逐渐沉淀，业务结构优化，管理效率提升，后续盈利能力有望继续提升。

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为27.5/36.3/47.7亿元，归母净利润分别为5.3/6.9/9.3亿元，对应PE分别为66/51/37倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示1、新产品推广或新市场拓展不及预期；2、行业竞争加剧可能带来产品价格战；3、汇率波动风险。