华安证券-互联网传媒行业点评：爱奇艺确立提价新周期，提价落地助推经营正循环-211218

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主要观点：行业事件12月15日，爱奇艺宣布从12月16日0时起对爱奇艺黄金VIP会员订阅价格进行更新，黄金VIP会员订阅价格调整为普通月卡30元、连包月卡22元、普通季卡78元、连包季卡63元、普通年卡248元、连包年卡218元。

爱奇艺第二次调整会员价格，本次提价幅度略低于首次提价2020年11月13日，爱奇艺首次对黄金VIP会员订阅价格进行调整，调整后普通月卡25元、连续月卡19元、普通季卡68元、连续季卡58元、普通年卡248元、连续年卡218元，除了连续季卡价格保持不变外，整体提价幅度约17%-27%。

本次提价为爱奇艺推出会员付费体系10年以来第二次提价，除了普通年卡和连续年卡价格保持不变外，整体提价幅度约为9%-20%，提价幅度略低于首次提价，但提价后订阅价格已处于行业最高水平。

爱奇艺与腾讯视频确立行业提价通道，优酷芒果有望逐步跟进2021年4月，腾讯视频宣布将于4月10日零点起对VIP会员价格进行调整，调整后普通月卡30元、连续月卡20元、普通季卡68元、连续季卡58元、普通年卡253元、连续年卡218元，整体提价幅度约为17%-50%，自2020年11月四大长视频平台之一爱奇艺提价后率先跟进。

随着爱奇艺进行二次提价，长视频平台提价周期正式确立，优酷视频、芒果TV等亦有望先后跟进。

订阅价格过低难以覆盖内容成本，提价助推平台经营正循环本次提价原因上，爱奇艺表示视频平台会员订阅价格一直偏低，已影响到行业健康发展，为了建立更加良性的产业生态，因此决定对会员价格进行调整，让优秀的内容生产者有所回报。

相似地，腾讯视频提价前亦曾表示国内视频订阅价格偏低。

对比海外成熟流媒体平台Netflix、Disney+、Hulu、HBO等，以Netflix为例，其订阅会员服务自2010年底开始至今历经5次提价，当前每月的基础/标准/高级会员价格为8.99/13.99/17.99美元，连续月卡会员价格仍为爱奇艺与腾讯的2倍以上，可见国内长视频订阅会员价格相对偏低。

同时，国内剧综内容成本高居不下，会员收入难以覆盖高昂的内容成本，叠加9月至今超前点映取消，令以爱奇艺为首的长视频平台经营压力剧增，内容投入难以持续。

随着行业提价新周期确立，订阅价格提升有望推动平台收入端改善，而平台持续投入打造内容生态并逐步探索多元变现，长视频平台经营模式有望加速正循环。

风险提示行业竞争格局恶化；内容监管持续趋严；内容排播进度及播出表现不及预期；会员增长不及预期等。