万联证券-互联网传媒行业周观点：芒果季风如期破圈，关注《摩尔庄园》上线-210530

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行业核心观点：上周市场总体上行，传媒行业（申万）上涨1.55%。

5月国产游戏版号出炉，腾讯、网易、IGG等均有新游获批。

吉比特的重点游戏《摩尔庄园》已于5月30日上午8点已开放预下载和预创角，并很快登顶iOS免费应用榜第一，6月1日早上7时将正式开服，《摩尔庄园》作为承载多数玩家童年回忆的大IP，有望成为休闲养成品类的常青树，建议重点关注。

投资要点：互联网应用：快手、拼多多、美团等多家公司公布财报。

快手应用平均日活跃用户达3.792亿（YoY+26.4%,QoQ+20.0%)，21Q1收入达170.19亿元(QoQ+36.6%)。

其中，线上营销服务增速亮眼，YoY+161.5%至86亿元收入，平台广告主数量是20年同期的2倍以上。

在内容创作活跃度上，21Q1较20年末的内容创作者合作伙伴数量翻倍增长。

拼多多21Q1营收221.7亿元(YoY+239%，QoQ+146%)，截至季末活跃买家数较上季末增长3500万至8.24亿人，公司目前持续投入到物流系统的完善和技术对农业的赋能等，用户服务依然是第一要义，未来有望观测经营效益的持续改善。

美团21Q1营收370.2亿元(YoY+120.9%)，其中餐饮外卖收入206亿元(YoY+117%)，业务呈现良好增长势头；费率方面，除了S&M费率因优惠推广而略有提升外（提升0.4pct至19.5%），研发/管理费率均大幅下降（R&D费率降低3.3pct至9.4%，G&A费率降低1.7pct至4.7%），经营效率提升充分显现。

在线视频：“爱优腾”斥责B站上线老友记重聚特辑侵权，在该声明发布后数小时内，B站便下架了所有有关《老友记》的视频，其中包括侵权视频和大量具有独创性的二创视频。

这一事件反映长视频版权保护有了实质进展，也反映B站是作为各IP价值的留存平台。

游戏：1）腾讯、网易、IGG新游获批。

国家新闻出版署发布了5月份国产网络游戏审批信息，此次共计86款产品过审，含82款移动游戏和1款客户端游戏，腾讯、网易、IGG新游获批。

2）游戏退市第一股诞生。

富控互动收到上交所终止上市的通知，正式成为A股游戏退市第一股。

投资建议：1）游戏领域，Q1多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑，建议关注产品线中有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股，推荐完美世界、吉比特。

板块目前处于估值的相对低位，经历20H2以来的持续回调后当前配置性价比较高。

2）影视院线领域，复苏超预期，假期档期表现均十分亮眼，Q1业绩表现亦有验证，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司，推荐光线传媒。

3）持续推荐细分赛道龙头分众传媒（投放价值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经营不受单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大）、芒果超媒（明侦首店-长沙店开业，线下实体娱乐新增长点；季风剧场5月24日上线首部《猎狼者》成功实现破圈拉动，百度数据显示男：女超7:3，25-34岁人群为第一大人群，超第二大人群19-24岁人群9pct）。

4）低估值、基本盘稳固，打造内容、广告、电商等新增量的新媒股份。

风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。