华安证券-建材行业：防水提标加速，行业格局优化-210531

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成都市防水提标加速落地，具备风向标意义2021年5月成都连续发布三份文件，对当地防水产品和施工提出明确要求，我们认为对全国范围内的防水行业提标和变革具备风向标意义，相关新规或加速落地，龙头企业将充分受益。

具体来看，5月8日成都住建局等7部门联合印发《成都市重点管控区域施工工地大气污染防治技术导则》，通过对防水产品使用的限制、施工工艺管理等进行大气污染防治管控，提出优先使用水性建筑涂料和高分子防水材料；外露喷涂作业使用水性涂料和胶粘剂。

文件涉及13个大气环境质量监测点，基本覆盖成都所有重点区域；5月25日，成都住建局就《关于提升新建商品住宅建设品质的技术规定《征求意见稿》》最后征求修改意见，5月28日截止。

在该征求意见稿中，关于防水材料的部分提出：1）湿铺防水卷材的与水泥砂浆剥离强度无处理时必须大于等于2.0N/mm；2）禁止使用热熔SBS改性沥青类防水卷材、溶剂型建筑防水涂料；3）防水质保期不低于10年；5月27日，成都住建局发布《关于政府投资项目使用水性建筑涂料、高分子防水材料的通知》，要求政府投资项目中全部使用水性建筑涂料、高分子防水材料，6月1日起执行。

我们认为成都发布的防水新规主要有几方面意义：1）禁用热熔SBS沥青卷材和溶剂型涂料，相当于强制淘汰行业最低端产品，以该类产品为主的中小企业的出清将进一步加速；2）鼓励使用高分子卷材，尤其是在政府投资项目中全部使用高分子卷材，若有望在全国范围推行，将使高分子卷材市场明显扩容，防水材料产品结构整体高端化。

而前期有较多高分子卷材产能布局的龙头企业（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）将率先受益；3）防水质保期提升也是目前各地政策中的首例，虽然对质保期概念未做明确定义，但符合国家防水新规的政策导向，后续全国范围的防水质保期提升是高度确定的。

这将带来两方面影响，一是防水材料用量的直接提升；二是中小企业生存环境被进一步压缩，增量市场的份额或将主要由头部企业占据。

投资建议1）水泥：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山、宁夏建材；2）玻璃：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；3）玻纤：推荐中国巨石，建议关注长海股份；4）减水剂：推荐苏博特；5）消费建材：推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树，建议关注科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎。

风险提示下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。