德邦证券-食品饮料行业周报：股东大会反馈乐观，次高端景气度佳-210531

《德邦证券-食品饮料行业周报：股东大会反馈乐观，次高端景气度佳-210531（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-食品饮料行业周报：股东大会反馈乐观，次高端景气度佳-210531（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

白酒：股东大会密集反馈，次高端价位升级趋势明显。

近期高端酒批价稳中有升，为白酒板块创造良好市场氛围，二季报前重点看好次高端的相对收益，价位段扩容，预计二季度销量持续高增。

高端比较稳健，后续等待旺季放量期批价反馈，我们看好高端旺季临近期间的估值切换，在次高端涨幅较大的情况下亦可提前布局。

分价格段看，上周茅台箱货/散货批价为3250元/瓶/2720元/瓶，价格保持高位，渠道库存较低，五粮液普五批价990-1020元/瓶，稳中有升，渠道库存一个月左右，国窖批价920元/瓶，控价效果良好，实现顺价。

次高端方面，上周今世缘四开系列、丹泉洞藏系列提价，古井、洋河股东大会反馈次高端价格带增长趋势较强，次高端价格带扩容和销量的恢复性增长使得次高端量价齐升势头明显，按照三年的库存周期，预计次高端此轮景气持续期间还有2年。

大众光瓶价格带来看，顺鑫股东大会反馈，珍品陈酿升级持续推进，提价对利润率的贡献有望随着预收款的确认逐步体现。

从渠道反馈北京、华东等优势区域珍品保持双位数以上增长，建议关注。

休闲食品：2021年重点关注渠道驱动。

休闲食品龙头2020年纷纷加快线上线下渠道布局，有望在今年带来业绩释放。

发力渠道建设也仍旧是休闲食品板块2021年的一大“主旋律”，龙头公司的渠道打法新变化迭出。

因此我们认为2021年休闲食品板块的投资，仍应围绕成长主线，关注渠道驱动。

啤酒：高端化逻辑不断得到印证，短期看好酷暑提前到来下的销量回升。

全行业来看，由于成本端的上行，降低了费用恶性竞争的可能，有望打开行业提价窗口，不少企业已经进行提价对冲成本影响，收入端看均价的持续驱动，预计21年或是行业高端化的起势之年。

中期看好奥运会带来的消费场景回补，旺季销量有望加速增长，全年业绩大概率继续高增。

乳制品：私有化奶牛养殖企业、创新方案扶持中小牧场，龙头乳企不断提升对上游奶源掌控力。

上周伊利控股子公司WHOLESOMEHARVESTLIMITED对中地乳业联合公告要约收购相关事宜，中地乳业预计将于6月28日退市。

中地乳业作为一家领先的优质原料奶生产企业，此次私有化退市将利于伊利提高对上游大型牧业资源的掌控。

蒙牛召开助力牧场伙伴高质量发展大会，未来将通过打通“牧场、奶牛贸易商、金融机构、蒙牛集团、爱养牛平台”五大利益联结的新模式，并实施奶牛扶持资金“抵押后置”创新模式，让牧场快速补栏扩产。

蒙牛创新牧场扶植模式，有助于牧场奶量进一步扩大，同时深化与中小牧场的合作，保证奶源稳定供给。

投资建议：酒类优势明显，食品自下而上挖掘细分龙头。

一方面基数效应下酒类销量恢复性增长，另一方面酒类价格上行或高端化提速能有效应对通胀带来的成本压力，食品相对难度更大。

酒饮板块：高端酒保持稳健，次高端恢复弹性大，推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/酒鬼酒/今世缘/洋河股份/顺鑫农业/水井坊/口子窖等。

啤酒板块迎来进攻时点，推荐重庆啤酒/珠江啤酒/华润啤酒/青岛啤酒等。

食品板块：成本上涨压力下，食品或有分化，关注细分赛道龙头。

休闲食品板块仍应围绕成长主线，关注渠道驱动，推荐绝味食品/盐津铺子/洽洽食品等。

乳制品提价对冲成本影响，继续推荐伊利股份/妙可蓝多/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等；调味品年内竞争加剧，关注下半年或年底提价预期对板块的催化，看好海天味业/天味食品/恒顺醋业/中炬高新/千禾味业等。

风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。