华西证券-教育行业周报：海淀教委辟谣教培暑期不开课，高途21Q1收入+49.5%-210530

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本周观点北京时间5月25日，北京市海淀区教委针对近日网传"北京市海淀区教委开会，教育机构暑期不许开课"等消息，发布声明辟谣，表示此消息不属实。

而后，多只教育中概股股价回涨。

5月26日，高途公布2021Q1实现收入19.403亿元，同比增长49.5%，实现归母净利-14.26亿元,同比下降127.41%。

旗下高途课堂收入为18.163亿元，同比增长62.2%；根据公司当前预测数据，2021年第二季度收入应介于21.40-21.58亿元之间，同比增幅应介于30%至31%之间。

近期我们主要推荐三条主线：（1）疫情后恢复、且受政策影响较小的素质教育、职业教育：推荐中公教育、盛通股份、东方时尚，受益标的：美吉姆；（2）受益于民促法落地、估值存在修复空间：推荐中教控股、新高教集团、宇华教育、中汇集团；（3）Q2有望迎来拐点：佳发教育。

关注中公教育：预计公司营收/归母净利2020-25年CAGR29%/27%至402/76亿元、2021-23年营收146/189/244亿元、同比增速30%/30%/29%；归母净利29/36/46亿元、同比增速24%/28%/27%。

看好职考赛道受政策鼓励及抗周期属性、快扩张模式及高集中度格局，中公有望凭借研发、渠道、管理等优势进一步扩张品类、提升集中度，2022年60倍PE、对应2022年合理市值2183亿元、目标价35.4元。

首次覆盖，给予“买入”评级。

关注盛通股份：政策支持下，行业渗透率有较大提升空间，乐高系主导，但存在抢占小品牌份额空间。

乐博优势在于：课程价格更具性价比、课程内容从积木、过渡到单片机、人型机器；假设教育业务2020-2022年每年新开70/185/185家，其中直营店新开30/35/35家、加盟店新开40/150/150家；印刷业务保持稳定增长,则20201印刷/教育业务分别贡献净利1.1/0.56亿元，分部估值给予印刷/教育业务15/30X，对应2021年总市值为34亿元，对应目标价为6.17元，首次覆盖，给予“买入”评级。

行情回顾：跑输上证指数0.45PCT本周中信教育指数上升2.83%，上证指数上升3.28%，跑输大盘0.45pct。

2021年全年，中信教育指数下降13.44%，上证指数上升3.68%，跑输大盘17.12pct。

行业新闻：5月22日，“教育部高教司2020年第二批编程猫产学合作协同育人项目签约仪式暨开题研讨会”在深圳举行。

中国领先的创新教育企业编程猫与10所高校就11个项目集中签约协同育人，涵盖了师资培训、教学内容和课程体系改革、实践条件和实践基地建设三大方面，探索产学合作协同育人创新发展的新模式和新路径，助力高校编程与人工智能教育高质量发展。

近日，高途宣布将成人业务教育板块定名为高途在线GaotuProfessional，此前高途把成人业务板块定位新的增长引擎，目标三年为期、行业第一。

高途在线寓意“产品在线”“服务在线”“成长在线”，融合在线化的教育科技和高标准的教学产品服务，帮助成人用户实现专业知识迭代和职业价值提升，打造终身学习“充电站”。

高途在线表示，将持续建设并完善考研、英语、财会、公考、教资、留学、小语种等实用精品课程体系，持续打磨“讲练测评伴”五位一体的特色教学模式，以面向未来的全新学习方式和学习理念，为成人用户带来智慧化、高效率、强互动的在线学习体验。

风险提示疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数不达预期风险等。