浦银国际-投资策略：板块四分法，市场预期的共识与分歧？-210531

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我们独创板块的“四分法”，为板块配置提供全新框架及视角。

独家的板块四分法：我们基于11个板块的预期一致性及看多程度两个标准将板块分为“一致预期+高度看多”、“一致预期+低度看多”、“分歧预期+高度看多”、“分歧预期+低度看多”四种类型。

四种类型的板块其对于投资决策的影响也不尽相同。

一般而言，“一致预期+高度看多”板块一旦弱于预期，回撤幅度最大；而“一致预期+低度看多”板块一旦超预期，反弹幅度最大。

“一致预期+高度看多”：目前阶段为原材料、工业板块，此类股票预期已经非常满，当前的周期位置已属高位，尤其是叠加“紧货币+紧信用”的流动性拐点，在这种情况下有必要对这两个板块保持谨慎。

“一致预期+低度看多”：现阶段医疗与公用事业板块属于此类股票，但医疗vs公用事业板块却不一样，医疗板块是因为现价涨幅过大导致的“低度看多”，而公用事业在低估值、低涨幅的情况下则是由低预期目标价导致的“低度看多”。

一旦市场出现明显大幅回落，公用事业板块在低估值、低预期的情况下很可能可以提供更好的防御性“分歧预期+高度看多”：目前，IT板块属于此类型的典型，IT板块长期受到资金青睐，而目前IT的估值、技术指标都已经回落到正常水平，没有过热，我们可以开始关注，在预期分歧的大背景下寻找预期错位的投资标的来获取Alpha。

“分歧预期+低度看多”：目前，地产、金融、能源三个板块都属于此类，可以重点关注其中的金融板块，尤其是寿险板块来获取Alpha。