国金证券-2021年6月固收及“固收+”基金投资策略报告：经济增长动能放缓，关注债市投资机会-210531

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基本结论4月经济持续恢复但动能有所放缓，消费、基建表现较弱，地产、制造业韧性犹存；货币政策维持中性；资金面整体偏宽松；市场方面，5月股债齐涨，当月转债策略产品表现突出，转债型基金回报最高。

2021年6月固收及“固收+”基金投资建议及产品优选短期来看，在经济持续恢复但向上动能不足、结构性通胀压力有所放缓、“七一”前资金面大概率维持稳定宽裕水平、货币政策延续中性操作的环境下，短期债券市场存在一定交易机会，但空间有限，对配置盘而言拐点仍需等待；中期随通胀压力释放、经济恢复减速、叠加中美利差维持高位、国际政治摩擦不断等因素，债市配置时点将逐渐明晰，关注资产弹性，同时也需警惕信用风险。

当前建议维持高等级信用债配置，累积票息防范风险，适当拉长久期，择机把握波段交易机会；可转债方面，建议继续关注部分估值合理转债的结构性机会，精选个券，挖掘阿尔法。

6月建议纯债策略上延续稳健类信用债基金配置风格，累积票息回报，把握债市机会。

后续若经济恢复动能进一步下降，长端利率左侧配置机会将更为清晰，可考虑逐步布局利率弹性品种进场。

转债仍以结构性机会为主。

股债混合策略方面，受益于盈利回暖的顺周期、低估值板块以及受益于需求复苏且与经济相关性较弱的消费板块仍有结构性机会，建议关注注重把控回撤与波动，风格灵活且均衡的含权产品，在把握结构性机会的同时控制波动。

打新策略方面，经测算5月公募基金打新收益及入围率较上月均有所下降；本文测算了今年以来基金公司的打新入围率以及打新收益，对于入围率突出且打新获益较高的公司，旗下相关打新特征产品可以关注。

2021年6月固收及“固收+”基金组合投资建议在本月固收及“固收+”基金组合的构建上，建议延续以稳健类信用债品种作为底仓，以低波动、风格均衡的含权品种做收益增强的思路，累积绝对收益，把握市场交易机会的同时控制组合波动。

组合推荐基金为易方达富惠、兴全稳泰、大摩强收益、泰康稳健增利、鹏扬汇利、易方达裕丰回报、新华增盈回报、永赢双利、上投摩根安隆回报、易方达双债增强。

其中前四只为稳健类信用债风格产品，大摩强收益与泰康稳健增利可投转债，在中期维度灵活调整久期及转债配置比例把握收益增强机会。

易方达富惠与兴全稳泰无转债配置，两者均以信用债策略为主。

易方达双债增强为可转债型基金，注重把握转债资产的投资机会。

其余五只产品采取股债混合策略，上投摩根安隆回报注重对组合波动率的控制，鹏扬汇利、永赢双利在市场下行阶段的抗跌性相对更强，易方达裕丰在市场上行过程中弹性相对更高，新华增盈回报整体组合相对均衡，抗跌性与弹性兼具。

风险提示：政策不确定性；基本面超预期冲击债市；中美摩擦加大股市波动等。