远东资信-2021年5月官方PMI点评：制造业扩张继续放缓，新出口订单出现收缩-210531

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摘要5月制造业PMI为51.0%，比上月下降0.1个百分点，连续15个月扩张。

新订单指数和从业人员指数的下降，难以被生产指数的升高和供应商配送时间指数的“改善”所抵消，制造业的扩张力度继续减弱。

从供需差来看，生产指数和新订单指数之间的差值出现走阔，前期被压抑的需求或开始回归正常水平。

新出口订单指数为48.3%，结束了连续2个月扩张。

综合来看，印度疫情有所缓和，全球日新增病例数开始回落，疫苗接种速度继续加快；海外生产端的复苏，前期积压需求的释放，叠加价格上涨，或导致新出口订单收缩。

局部散发疫情未改国内疫情防控的稳固局面，国内新冠病毒疫苗接种超6亿剂次；5月，新增地方政府债券发行量环比继续增长，大宗商品价格持续上涨引发持续关注。

从企业规模来看，5月，大、中型企业扩张力度增强，但是小型企业出现收缩。

PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数较上月继续升高，大幅高于荣枯线，5月工业生产者出厂价格环比料继续上涨。

展望未来，虽然新冠疫苗知识产权豁免问题被暂时搁置，但是全球疫苗接种速度料进一步提升。

全球经济体的同步复苏对制造业产业链、供应链的恢复至关重要。

目前最紧迫的任务之一仍然是加快疫苗生产，同时提高疫苗分发的公平合理性。

国际方面，在中美经贸领域牵头人的首次正式通话以后，中美双方将继续在经贸领域开展对话交流。

虽然经贸仍是中美关系的压舱石，但只是中美两大经济体之间复杂、紧张关系的一部分。

国内财政政策方面，6月，新增地方政府债券发行量料继续增大，稳杠杆、降杠杆、调整负债结构或是地方政府的当务之急。

国内货币政策方面，稳健的货币政策将把服务实体放到更加突出的位置。

人民币币值稳定仍是货币政策的目标，过快升值或贬值都不符合政策意图。

此外，一旦工业品价格上涨向居民消费价格传导，货币政策或将及时做出应对。