华安证券-电气设备行业周报：电池厂成本压力逐步缓解转嫁，供需支持高位锂价中枢-211218

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本周负极版块回调较大，一体化企业盈利逻辑依然成立本周负极版块标的回调力度较大，其主要原因系近日在北京举办的中央经济工作会议中明确表示新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，由此市场预期负极及石墨化产能放开、供需反转，进而影响盈利情况。

我们认为市场对负极企业盈利担忧反映过度，会议中提及的双控政策调整并不涉及负极石墨化产能，石墨化用电仍在政府控制之内，石墨化短缺情况目前仍旧处于较为紧张的局面，一体化企业盈利逻辑依然成立。

高需求下电池厂及中游材料环节不断扩张产能，电池厂成本压力逐步缓解及转嫁随下游锂电需求不断提升，电池厂及中游材料环节不断扩张产能，本周：欣旺达拟建设年产30GWh动力、储能电池枣庄项目；龙蟠科技下属公司常州锂源拟投资8亿元新建5万吨磷酸铁锂产能；厦门钨业投资9.9亿元，在海璟基地投资建设9#车间锂离子正极材料3万吨；天原股份拟成立新公司投资10万吨/年磷酸铁锂正极材料项目。

锂电行业景气度向上趋势不减，而随着中游各环节逐步释放产能，今年高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格，能够有效转嫁部分成本压力。

建议关注头部有全球竞争力的电池厂以及相对供需仍然紧张的中游材料环节，如负极及石墨化、隔膜等。

锂资源供需矛盾加剧，锂价加速上行，锂价中枢维持高位，版块价值凸显供给端盐湖季节性减产，冶炼产能释放同时受制于矿石，中短期全球几无供给增量；但需求端锂电排产逐月走高，电池厂和中游材料厂年前备货，同时中下游扩产提速、规模扩大，放大对上游的需求；行业各方库存处于低位，供需矛盾加剧，现货价格加速上涨，大厂合约价格逐月走高，散单价格跳涨，锂价中枢在供需支持下维持高位。

投资建议：建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份等；建议关注供需仍然趋紧，能够获取产业链超额利润且持续扩张的环节及公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、翔丰华等。

？风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。