西南证券-卫光生物-002880-第二次员工持股计划落地，有望释放经营活力-210531

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事件：公司发布第二期员工持股计划（草案），筹集资金总额]不超过3000万元，存续期限不超过36个月，锁定期12个月。

以公司2021年3月31日收盘价46.39元/股计算，本次计划所有购买持有股票上限约64.67万股，占总股本的0.4%。

本次计划实施后，公司全部员工持股计划所持股票数累计不超过公司股本的10%。

第二次员工持股计划激励更广，坚定发展信心。

本期计划总人数预计在200人左右，其中核心高管以及骨干员工。

其中张站（董事长）、许强（副总经理）、张信（副总经理）、郭采平（副总经理）、袁志辉（监事会主席）、刘现忠（财务总监）、蔡森（监事）7人合计拟认缴占比46.7%，其他员工（193人）合计拟认缴占比53.3%。

本次持股计划涉及范围比2019年第一次员工持股计划更大（200人VS.180人），核心人员持股比例更为集中（46.7%VS.34.7%），有利于充分调动公司上下员工积极性。

公司是深圳国资委旗下优良资产，质地优良，持续积累国企经营效力提升的经验，表明坚定的发展信心。

浆站资源加速拓展。

公司目前共有8个单采血浆，2020年实现采浆量382吨，投浆量超370吨，其中平果卫光采浆量超120吨，位于全国采浆站前列。

21年2月公司与云南楚雄州签订合作框架，未来有望进一步扩充浆站资源。

根据2020年12月云南省卫健委起草的《云南省单采血浆站设置规划（2020―2023）（征求意见稿）》，在全省规划新增设置20个单采血浆站，累计设置24个，其中拟在楚雄州3个县城（牟定县、姚安县、大姚县）开设新浆站。

在研产品管奠定发展基础。

在研管线方面，人凝血酶原复合物上市许可注册申请已完成技术审评；人凝血因子Ⅷ正在进行Ⅲ期临床研究；高纯静丙（10%）、人纤维蛋白粘合剂项目已启动临床前研究，冻干人用狂犬病疫苗项目已完成临床试验申报资料并提交审核，年内有望获得许可，新品成功上市后，有利于公司未来长期发展。

盈利预测与投资建议：预计2021-2023年EPS分别为1.56元、1.89元和2.23元，对应估值分别为33倍、27倍和23倍。

考虑到公司作为区域血制品龙头企业具备较强获批浆站能力，持续开展员工持股计划探索提升经营活力之路，同时在研产品稳步推进上市，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；合作不及预期风险；血制品放量不及预期风险。