川财证券-机械高端制造与科技行业2021年中期投资策略：聚焦数字化和进口替代，优选估值与成长匹配的标的-210531

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核心观点市场表现回顾及当前估值水平2021年1-5月，上证综指累计上涨4.10%，沪深300累计上涨2.31%，中证1000累计上涨2.53%，创业板综累计上涨6.02%。

高端制造及科技相关三个板块，工业指数涨2.49%，在Wind11个一级分类中排第6名。

工业、信息技术和电信服务板块三者分别跑输上证指数1.61、6.28和10.83个百分点。

2021年1-5月，高端制造及科技行业表现平淡，工业和信息技术指数基本跟随大势，与上证指数相比整体运行还是偏弱，而且三个板块体现出一定的轮动特性，工业板块在3月和5月跑赢上证指数，信息技术则在4月和6月跑赢上证指数，而电信服务则是在2月跑赢上证指数，而且5月仍然跑输上证指数。

2021年5月31日，上证指数和创业板综的PE-TTM为14.54和76.89倍，高端制造及科技行业的工业、信息技术和电信服务的PE-TTM分别为29.59、57.63和32.63倍。

上证指数和创业板综的PB-TTM为1.53和5.69倍，高端制造及科技行业的工业、信息技术和电信服务的PB-TTM分别为2.16、4.34和1.35倍。

上证指数、创业板综、工业和信息技术PB-TTM略高于2019以来的均值，电信服务则低于2019年以来的均值。

广义物联网是数字经济的根本基础设施，也是新基建的根本框架。

数字化就是中国经济增长新的驱动模式。

数字化趋势下，创新是数字经济时代推动经济增长的根本手段，制造业产业转型升级的路径依赖：从自动化到数字化、再到网联化最终实现智能化。

我们应该关注企业增长模式的转变，挑选出那些创新驱动的真成长企业，而NB-IOT以及5G等基础通信技术的商用落地将加速工业及消费硬件网联化和智能化升级。

广义物联网是数字经济最根本的基础设施，也是新基建投资范围的根本框架；国内制造业存量市场条件下，聚焦创新驱动的关键零部件国产化是制造业升级的必然选择；智能化是传统制造业改造和升级的最终方向，应当长期关注制造业数字化带来的投资机会；当前应当重点关注未来方向确定性强、空间大、赛道好的新兴先进制造板块。

关注未来方向确定性强、空间大、赛道好的新兴先进制造板块。

挑选那些创新驱动的成长企业，积极跟踪和布局具有自主核心优势的科技型企业。

目前值得关注国内新兴先进制造板块主要有：数字化经济新基础设施建设相关产业，泛半导体产业链，新能源及其装备制造产业链和航空航天军工制造产业链。

风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。