中信期货-能源组日报：美联储暂容忍通胀，油价急跌后复上行-210601

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原油:美联储暂容忍通胀，油价急跌后复上行逻辑：短期油价恢复上行。

重点逻辑：（一）商品属性提供底部支撑：以供需平衡表为核心的商品属性定价可通过库存水平变化进行估值。

2020年上半年原油大幅累库估值下行；2020年下半年至2021年上半年，过剩库存去化估值逐渐上行；2021年下半年预计去库幅度放缓，估值持稳小幅抬升。

年度估值抬升幅度已基本兑现，难以支撑价格继续上行，但可以为油价下方提供较强支撑。

（二）金融属性决定上方空间：期货市场超过实货供需的虚盘买卖资金影响原油金融定价，受到市场资金流动性充裕程度、对原油期货超/低配比例、金融市场整体表现等影响。

2020年全球央行应对疫情大幅释放流动性，金融溢价升至高位，推动原油期货价格大幅上行。

后期价格空间取决金融流动性溢价能否继续发酵。

短期美联储表现出对通胀较高容忍度，中期重点关注各国央行对通胀应对措施，短期关注6月1日召开的欧佩克会议新一轮产量决议。

详请参考【中信期货能源（原油）】美林时钟轮动下的油价空间――专题报告20210601。

策略建议：中期偏强风险因素：地缘不确定性，货币政策变化。