太平洋证券-欧派家居-603833-推出股票期权激励计划，彰显中长期发展信心-210531

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事件：公司发布2021年股票期权激励计划：公司发布2021年股票期权激励计划，拟向激励对象授予700万份股票期权（首次授予560万份+预留140万份），占公司总股本1.16%，行权价格为148.17元/股。

点评：公司拟向激励对象授予700万份股票期权（首次授予560万份+预留140万份），占公司总股本1.16%，行权价格为148.17元/股。

首次授予期权的激励对象为公司董事、高级、中高层管理人员、核心技术（业务）人员等517名。

首次授予及预留部分的行权安排均为：等待期为授予日起一年，期满后2年可分别行权50%。

行权条件为：相较于2020年，2021、2022、2023年净利润增长率分别为16.00%,33.40%，53.41%（对应2021/2022/2023年的净利润同比增速分别为16%/15%/15%）。

本次激励计划预计需摊销的总费用为4930万元，2021-2023年分别摊销1766/2465/699万元。

健全长效激励机制，彰显中长期发展信心。

公司在当前时点推出股票期权激励计划，一方面显示管理层对公司股价未来进一步上涨的信心，另一方面此次激励计划将公司利益、股东利益、核心员工利益绑定在一起，利于稳定团队、调动员工积极性，健全长效激励机制。

同时我们注意到这是欧派管理层首次给出未来三年的保底目标，虽然从同比增速的绝对值来说并不算很高，但是我们认为这背后其实反映的是管理层对公司对中长期增长的信心。

我们预计公司2021-2022年EPS分别为4.61、5.09元，对应2021-2022年PE分别为32和25倍，公司在多元化渠道、扩品类、供应链整合等各方面均领先行业，考虑到公司可能成为四万亿泛家居行业未来的龙头，维持“买入”评级。

风险提示：房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期、疫情影响门店销售等。