兴业证券-宝龙商业-9909.HK-携手腾讯共拓智慧商业-210601

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携手腾讯共拓智慧商业：公司全资附属公司上海嘉绱与腾讯分别出资5000万元入股上海悦商，完成投资后，公司及腾讯分别获取上海悦商8.3%权益。

上海悦商成立于2015年，主要从事企业管理咨询、商业信息咨询、市场营销策划等业务，主要产品包括AMP互联网资产管理平台和PMS经营管理系统，为客户提供商业SaaS服务，为客户建立数据化资管能力和服务平台，目前服务的重要客户包括宝龙集团、印力等。

公司和腾讯携手入股，将为上海悦商提供更多的应用场景和技术支持，打造一个智慧商业平台，链接业主、商场、商户、消费者，进一步提升宝龙商业的商业运营管理能力。

商业运营管理能力不断提升和改善：公司在规模快速扩张的同时，通过多种方式提升改善运营能力：1）通过引入高科技的手段，如跟腾讯合作打造智慧商业；2）重点突破低效项目，如成立经营龙之队特训营，通过我们对青岛等地项目的考察，公司进步明显；3）区域聚焦，提升区域内品牌知名度和曝光度，提升招商、运营、营销的效率。

区域聚焦拓展项目：公司于2019年12月在南京开业第一个宝龙广场，目前已经布局7个项目，且均为地铁上盖项目，合计GFA达到57万平米，预计在未来3年内开业。

单城市多项目的布局，有利于公司品牌的塑造推广、招商和运营，效率提升。

宝龙地产于5月在武汉获取一块商业用地，将建设一个8万平米以上的购物中心，这是宝龙在武汉的第二个商业项目，截止目前宝龙商业总计布局128个商业项目，较2020年底新增7个。

维持买入评级，提升目标价至42.00港元：公司携手腾讯共拓智慧商业，进一步提升宝龙商业的商业运营管理能力。

公司项目拓展稳步推进，2021年已经新增7个项目。

我们维持公司的盈利预测，预计2021/2022年的净利润分别为4.7和6.6亿元，分别同比增长44.2%和40.4%。

维持公司的“买入”评级，提升目标价至42.00港元，对应2021/2022年分别49/35倍PE。

风险提示：商场出租率及租金收入不及预期；商场开业进展不及预期；轻资产业务推进不及预期；物业管理收缴率不及预期。