中银国际期货-纸浆研究：库存增加，纸浆期货震荡下行-210531

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铜版纸本月主流纸企于中上旬停机10天左右，供应继续减少，开工率处于中低位。

双胶纸供应减少，纸企有减产现象，中小型纸企出货受阻，开工率有所下滑。

白卡纸明升暗降，纸厂挺价发布5月500元/吨提价函。

进入需求淡季，白卡纸价格高位，下游按需备货，贸易商报价松动下行300-500元/吨。

生活用纸市场平稳运行，市场交投清淡。

5月下旬国内青岛港和常熟港纸浆库存合计174.1万吨，环比增加10.6万吨，其中青岛港107.6万吨，常熟港66.2万吨。

截至5月28日，上期所纸浆库存增加9393至168,645吨。

6月Arauco报价持平上月，银星980美元/吨，金星850美元/吨，明星800美元/吨。

本周进口木浆现货市场偏弱运行，交投氛围一般，观望为主。

周末废纸价格持平。

离岸人民币汇率破6.35。

09期现基差164。

技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。

策略建议SP2109暂时观望。

9-6合约跨期价差-80，观点供参考。