国元期货-棉花策略月报：需求淡季库存充足，郑棉震荡下跌-210531

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主要结论：美国最新周度出口销售数据偏积极，但美元贬值暂缓，美国通胀严重引发货币政策收紧预期担忧，美棉产区天气改善，加之疫情压力，美棉下跌。

印度等国因疫情原因，下游开工率受到影响，棉纱出口积极，内外棉价差较高，棉花、棉纱进口量较大，施压国内棉价。

国内纺织业传统淡季，纺纱利润较好。

企业产成品库存偏低，但棉花工业库存充足，仓库棉花实际运出进度较慢。

粘胶价格走弱，棉涤价差高位。

整体来看，国内纺织服装淡季需求良好，家纺销售尤为突出，但后续订单持续性仍需关注。

国内棉花供应充足，进口压力续存，郑棉期价预期继续偏弱运行。