中粮期货-橡胶月报：供增需减，沪胶下方仍有空间-210530

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首先需要明确的是商品市场的大格局，目前大的格局是回归供求，而不是宏观因素主导。

虽然我们看到最近宏观面依然显得比较热闹，不仅有国常会级别的对商品市场的指引，也有其他机构或协会的表态。

但是从商品价格的实际反应来看，商品市场并没有形成高度一致的，同步的大跌。

相似的行情可以对比2010年11月、2016年4月。

真正的宏观泡沫破裂总是会出现商品市场的集体大跌。

当前盘面分化的走势说明，黑色的大跌更多的是与其自身的泡沫有关，而不是某种宏观因素主导整个商品市场转向。

换句话说，宏观面并不是明显的转向了利空，而是转向了不重要。

只能说橡胶现在处于一个中性略偏空的宏观环境下，仅靠宏观的力量无法促使橡胶大跌，橡胶后市大概率回归供求。

供给方面，今年国内外产区物候条件整体不错。

天气的问题并不算大，今年天气状态好于去年同期。

从泰国原料价格来看，目前价格处于最近四年来的最高位。

天气正常叠加原料价格高位，大概率会刺激胶农的割胶积极性，后市产量增长也是大概率事件。

反观需求面，海外经济复苏已经历时半年，中国轮胎出口环比增长最快的时期出现在去年7月。

海外经济已经很难进一步拉动国内的轮胎出口。

从重卡来看。

今年7月1日将全面执行国六，重卡政策因素导致的销量暴增将在下半年结束。

不论海外还是国内需求，未来都将维持偏弱状态。

总体来看，供增需减是大概率事件，但是由于宏观难以与产业因素共振，且盘面前期下跌幅度已经很大，所以后期价格下行预计不会很顺畅。

下方空间可期，但是操作仍需应对阶段性反弹。