美尔雅期货-股指期权月报：央行上调外汇存款准备金率，波动率有望走强-210601

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大宗商品价格上涨、下游制造业需求恢复不畅，导致小企业经营不稳定的局面，连带拖累就业指数下滑，经济目前仍然存在结构性的问题，随着管理层对大宗商品价格的调控以及对人民币汇率的调控，经济修复断层的结构性问题或逐渐缓解。

人民币升值对出口施压，叠加近期市场普遍存在人民币升值预期带动市场风偏回升，调整外汇存款准备金率结合对大宗商品价格的控制，有助于制造业需求的修复，以及对外汇流动性的管控，对于股市来说回收了流动性、打压了预期，影响偏空，短期市场或承压运行。

而带动本轮指数估值提升的因素由盈利预期转为无风险利率下行，但在中性政策背景下认为无风险利率下行空间有限，叠加前期大宗商品价格上涨施压下游需求端的情况短时期还未得到缓解，需求依然偏弱，经济增速短期面临回落考验施压分子端，估值拖累指数持续突破。

在6月中下旬经济数据落地之后预计市场交易主线将会面临切换。

IO2106成交量的PCR值为0.51，持仓量的PCR比值为0.6，市场情绪谨慎。

60日历史波动率21.15%，20日历史波动率为17.83%，IO2106期权的隐含波动率处于22.66%，近期股票指数的历史波动率回落幅度较大，尤其是短期历史波动率下降迅速，目前的历史波动率处于历史均值之下，历史波动率目前处于较低位置。

6月将会迎来重要的经济数据公布，股指的波动率有可能走强。