中航证券-金融市场分析周报：央行货政报告表述带动债市多头情绪-211129

《中航证券-金融市场分析周报：央行货政报告表述带动债市多头情绪-211129（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-金融市场分析周报：央行货政报告表述带动债市多头情绪-211129（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

工业企业利润：工业企业利润增速继续回升，上游工业企业仍为主要支撑。

一方面工业生产保持稳定及出口高增拉动，另一方面部分工业品延续涨价，工业企业利润同比增速继续加快。

上下游不同产业链工业企业利润状况分化明显，上游行业利润同比增速继续加快，但下游行业则受到原材料价格高企的影响，效益状况压力犹存。

三大行业中利润增长最为强劲是采矿业，其次是制造业，偏下游的电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润同比下降。

资金面分析：本周央行公开市场净投放1900亿元，临近跨月，央行增大投放，资金价格有所回落；下周跨月叠加MLF及国库现金定存到期，关注央行支持情况。

本周央行公开市场共有2100亿元逆回购到期，本周央行累计进行了4000亿元逆回购操作，因此本周净投放1900亿元。

临近跨月，央行增大投放，资金价格有所回落。

本周央行研究局局长王信发言表示维持稳健的货币政策，用好结构性政策。

下周跨月叠加MLF及国库现金定存到期，但今年以来央行对于资金面较为呵护，预计下周跨月资金面压力不大。

利率债：目前经济处在底部修复阶段，但政策加快发力，宽信用预计稳步推进，债市预计震荡。

目前在宽信用预期和全球通胀仍未回落的环境下，做多长端可能面临赔率不高的问题，11月央行等量续作MLF，总量宽松工具让位于结构性工具，我们预计年内降准降息的可能性较小，今年四季度到明年上半年处于宽货币宽信用周期，且宽信用力度偏弱，债市走势或类似于18年末-19年呈现区间震荡、中枢略降的趋势。

11月以来债市杠杆率同比跳升、长债交投较热，中证报也关注到了近期回购交易火爆，需要警惕央行提高资金面波动率以警示加杠杆行为，10年国债收益率在2.9%以下需要控制仓位及节奏，若接近3.0%可以加仓，拉长久期。

可转债：可转债：权益各市场涨跌不一、小幅震荡，可转债市场震荡上涨，关注双低个券、汽车零部件、半导体、消费电子、新能源、医药生物、纺织服装、食品饮料等。

本周权益各市场涨跌不一、小幅震荡，可转债市场震荡上涨，超七成转债录得上涨行情，高平价、低评级、中规模转债表现较好。

转债高估值逐渐成为常态，择券上关注估值相对较低，业绩增长确定性较大的标的，关注双低个券、汽车零部件、半导体、消费电子、新能源、医药生物、纺织服装、食品饮料等。

权益市场：低位概念股轮涨，强势“中军”大幅回落。

本周沪指收倒“V”字走势，周线收上影线，主题投资氛围旺盛，低位股逐渐演绎成市场主要矛盾。

本周沪指收3564.09点，军工、新能源、半导体等高景气成长股大幅回落。

美众议院通过法案，清洁能源再添一把火；《电机能效提升计划》出台，关注相关产业链投资机会；德国新政府联合协议提高新能源目标，海风光伏再度受益；推动多层次电力市场体系建设，关注输电侧投资机遇。

策略方面，控制整体仓位，挖掘基本面持续爆发的相关个股。

行业配置上，在外围市场的剧烈波动下，必选消费具有“进可攻，退可守”的优势，关于病毒新变种的担忧可能加强必选消费板块的配置价值。