财通国际-蒙牛乳业-2319.HK-奶价上涨同时需求上升，毛利率提高-210602

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二零年收入￥760亿，同比跌3.8%；可比收入￥750亿，同比增10.6%二零年毛利￥286亿，同比跌3.3%；毛利率稍增，至37.7%核心经营溢利￥43亿，同比减少17.9%报告股东溢利￥35亿，同比减少14.1%二零年乳制品年产能990万吨，同比增4.2%；全球生产基地44个(中国41个)。

按现价计，二一年P/E或为31.7倍，P/B为3.9倍；二二年P/E为25.8倍，P/B为3.4倍出售君乐宝，收购贝拉米，拓展海外市场乳制品零售价上升，人均消费量加大；毛利率上升，产品结构优化，未来盈利空间较大。