中邮证券-医药生物行业2020年报2021一季报综述-210510

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投资要点：板块内业绩分化。

2020年收入同比增长5.7%；归母净利润同比增长39.34%；扣非后扣母净利润同比增长48.08%。

毛利率同比下滑0.17个百分点，费用率下滑2.1个百分点，其中销售费用率下滑2.28个百分点。

收入同比增长27.65%；归母净利润同比增长62.62%；扣非后扣母净利润同比增长68.32%。

板块内业绩分化，2020年，扣非后归母净利润增速：医疗器械>化学原料药>医疗服务>生物制品>中药>医药商业>化学制剂。

2021Q1,扣非后归母净利润增速：医疗服务>医疗器械>生物制品>中药>化学原料药>化学制剂>医药商业。

受益于疫情相关的防护类、检测类、生命支持类、中药抗病毒类以及部分原料药个股业绩大增，CRO、CDMO等行业持续高景气。

医药生物投资策略。

年度策略中我们提出，“医药生物板块将继续分化，选股策略为在考虑业绩和估值的基础上，选择符合行业政策导向，在未来行业变革有望成为下一阶段龙头的个股，规避不具有业绩支撑、估值严重高估的个股。

”我们关注以下几条投资主线：一、创新：创新是永远的主题，集采背景下，未来行业格局重构，行业分化加剧，创新环境不断优化，值得长期关注。

个股关注：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、康龙化成、药石科技等；二、连锁药店：连锁化率提升，分级诊疗及处方外流预期，模式具有可复制性。

个股关注大参林、益丰药房、老百姓、一心堂；三、医疗器械：行业空间大，技术快速迭代；进口替代提速。

个股关注：迈瑞医疗、新产业、欧普康视等。

四、医疗服务：消费升级概念，行业持续高景气。

个股关注：爱尔眼科、通策医疗等。

风险提示。

医保谈判、招标等医药行业相关政策不确定性风险；中药材等原材料大幅上涨风险；药品降价超预期风险；新药研发失败风险；药物不良反应风险；医疗事故风险；行业估值压力造成的回调风险。