中信证券-汽车行业2021北京国际摩托车展调研报告：自主品牌优势不减，进口品牌错位竞争-210602

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北京国际摩托车车展于5月28日至30日举行，自主品牌多款新车型亮相，引领摩托车消费属性凸显新趋势。

随着研发能力提升，自主品牌车型排量不断上移，总体排量矩阵逐渐完善。

此外，国际著名摩托车品牌近乎全部亮相北京摩托车展，体现对中国市场的重视，同时欧美日进口品牌专注特大排量市场，仍与自主品牌错位竞争，自主品牌性价比优势继续保持。

重点推荐自主品牌龙头钱江摩托，建议关注春风动力。

自主品牌新品消费属性凸显。

2021年北京国际摩托车展中自主品牌发布的多款产品具有强烈消费属性。

钱江摩托子品牌QJMOTOR继续走国潮路线，新亮相的赛250和赛350设计中添加了中国风的红色和汉字文化元素，建立品牌特色吸引新一代消费群体；春风旗下新品800MT与长城坦克联合发布联名款，使用磨砂手感外观，凸显冒险色彩，采用联名这一消费奢侈品行业中惯用的方式营销，实现品牌双赢，提升产品关注度；各自主品牌新产品对外观设计和配色掌握日趋成熟，例如新发布的春风250SR火焰橙配色。

自主品牌龙头有望在摩托车消费属性进一步凸显趋势下，凭借更快的响应、更精确的市场理解，获得更高份额。

研发能力提升，自主品牌完善排量矩阵。

通过不断研发，各自主品牌排量不断上移，总体排量矩阵逐渐完善。

北京摩展中，钱江亮相的5款新产品中有899TNT、1200GT、追700三款排量超过650CC；而春风新推出的1250TR-G、800MT、700CL-XSport版三款摩托车排量则全部超过650CC。

这标志着自主品牌随入门级产品中优势的扩大和研发能力逐渐提升，开始加速进军650cc以上排量市场，主动发起与进口品牌的正面竞争。

产品排量不断突破，逐渐上移，持续完善排量矩阵，盈利能力将有所提升，“内功”修炼正在体现出成效。

中国市场引关注，进口品牌专注特大排量。

本次摩展会国际著名品牌近乎全部参展，雅马哈宣布引进900系列最后一款车型XS900R与热门仿赛R3，川崎发布ZX-10R及其限量版，本田引入CB1300，杜卡迪带来全新XDIAVEL1260与Monster950。

各品牌争相引入热门车型，反映国内大排量摩托车市场热度和地位的持续提升。

值得注意的是，进口品牌大排量、高定价战略继续保持，发布产品排量大都在800CC以上，售价大都在10万元以上。

如：雅马哈XS900R售价138000元、川崎ZX-10R售价236800元。

自主品牌错位竞争，性价比优势继续保持。

风险因素：新产品推广不及预期；大排量摩托车行业景气度不及预期；进口、合资品牌竞争力度高于预期。

投资策略：当前国内大排量摩托车市场景气度不减，自主品牌在设计水平、研发能力、品控管理等多个方面与进口品牌差距不断缩小，开始在650CC以上排量水平中与进口品牌直接竞争，大排量摩托车消费属性持续增强。

当前进口品牌对国内市场热度有所提升，但主要专注于特大排量水平和10万元以上价格维度，难以追赶自主品牌性价比优势，错位竞争继续保持。

重点推荐自主品牌龙头钱江摩托，建议关注春风动力。