中航证券-策略点评报告：中美未盈利公司上市表现比较-210601

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科创板开板以来，大多未盈利公司出现交易量萎缩和股价持续下跌现象。

我国科创板上市时未盈利公司市场表现不及美股上市时未盈利公司。

科创板交易量萎缩和未盈利公司普遍下跌并不代表科创板缺乏活力：1）科创板多为中小盘，流通市值相对较低。

2）目前市值在100亿美元以上的美股上市时未盈利公司，平均扭亏所用时间为8年。

科创板开板以来不足两年，科创板未盈利公司未来仍有很大几率扭亏为盈并实现股价上涨。

自科创板开板以来，大部分国内未盈利公司选择美股上市，说明科创板仍不是国内未盈利公司的上市首选。

我们对在美股和港股上市的中国大陆公司进行市值排名，排名靠前的龙头公司很多在上市时都未盈利：中国的优秀企业在未盈利的较早阶段选择了在美国或香港上市。

建议在制度层面上进一步优化发行、上市、交易、信息披露、退市等各个环节，增加优秀的未盈利公司上市数量，让中国投资者能够享受核心优质资产的成长红利。

近期科创板未盈利公司的交易量萎缩和股价下跌只是科创板早期发展的短暂受挫，中长期看，科创板上市公司的高成长性会进一步体现。

风险提示：注册制改革进度不及预期，未盈利公司业绩不及预期。