紫金天风-黄金周报：彼此交换喜悲-230904

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（以下内容从紫金天风《黄金周报：彼此交换喜悲》研报附件原文摘录）
　　观点小结 　　上周以美元计价的伦敦金上涨1.33%，人民币计价的伦敦金上涨1.07%，隐含人民币汇率小幅升值。近期黄金走势显示出加息预期曲线不断攀升背后的敏感性，一旦有任何数据无法证明经济热度，金价将迅速反弹。 　　然而，就业市场并没有那么差，而是在经历可控式降温。8月非农新增就业人数增加187k高于预期，尽管此前两个月数据被大幅下修；劳动参与率抬高至62.8%，创20年2月以来新高，意味着劳动供给逐渐回归以满足企业需求；平均小时收入AHE环比增速放缓至0.2%、失业率意外飙升至3.8%被认为是劳动力疲软的表现，但这是由供给增多造成的，数据放缓但不失控同时增加了软着陆的可能性。 　　9月，多空双方将继续“交换喜悲”，驱动随时切换。对于多头有利的是，交易员加大对加息预期尾声的押注以及投资美债的热情，尤其是短端国债，既有高收益又能从联储转向中获益。对于空头而言，美债的供需风险释放不完。且不提长端国债的拍卖量在未来几个季度持续提升，9月将有120bn的企业债发行，形成年内供给高峰。 　　加息周期临近尾声，但风险未释放完毕，黄金价格短暂纠结后可能继续进入调整区间。