国泰君安(香港)-美国：制造业回流，“铁公基”如何发力？-230901

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（以下内容从国泰君安(香港)《美国：制造业回流，“铁公基”如何发力？》研报附件原文摘录）
　　近期制造业回流美国的话题关注度很高。在本文中，我们通过跟踪与制造业高度相关的基础建设，试图从另一个维度梳理制造业回流美国的路线图以及前景。 　　自20世纪70年代开始，“去工业化”导致美国基建相对滞后，这也成为了本轮“再工业化”的重要桎梏。拜登总统上台后，率先通过《基础建设投资和就业法案》推动基建发展，美国非住宅基建投资增速在2021年初触底后直线拉升，在2023年初一度接近30%。其中交通设施投资是核心领域，其中仅对桥梁和铁路的支出就高达近500亿美元。 　　在非住宅基建投资方面，政府主导的公共投资并没有对私人部门投资造成挤压，反而在一定程度上对后者形成了良好的引导。私人部门交通基建投资增速提升显著；另一方面，公路、道路等交通建设就业人口受相关投资扩张的影响也迅速扩大。 　　与此同时，今年以来美国重型卡车的销量已经攀升至历史高位。复盘历史，重卡销量对经济衰退有较好的指示作用，而美国经济衰退则通常发生在重卡销量逐步下滑至周期低点之际。当前重型卡车销量的大幅增长或意味着制造业前景相对乐观，这也与市场对美国经济预期不断上修相吻合。 　　从桥梁、铁路到厂房，美国基建的次序也是相对清晰的，也意味着公共品产生了正向的外部性(externality)，从而有助于整体社会效率的提高。公用部门和私人部门之间的协同，意味着制造业的回流既带着政策意图，也没有忽视产业的未来发展空间。从这个角度而言，制造业回流的效果和效率仍然值得期待。