安信证券-爱博医疗-688050-彩片产品获得注册证，眼科创新医疗器械龙头蓄势待发-210603

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■事件：公司旗下天眼医药3项彩色软性亲水接触镜（半年抛、月抛、日抛）正式获得国家药监局注册证。

2021年3月31日，公司发布公告称拟以4000万元收购江苏天眼医药55%股权，标的公司正在申报注册半年抛、月抛、日抛等3项彩色软性亲水接触镜（以下简称“彩片”）产品注册证。

近日，根据国家药监局网站所披露信息，截至2021年4月8日，天眼医药3项彩片产品均已经获得注册证。

■彩片市场景气度高、国产化率低、技术壁垒高。

根据阿里健康、CBNData、以及公司公告，目前境内彩片数量约占整个隐形眼镜市场的20%，年销量10亿片左右；随着消费者对美的追求日益提高，彩片市场处于快速发展阶段。

目前国内彩片市场产品产地主要为中国台湾、韩国、东南亚等地，境内生产商占比不到10%，这一点主要受制于彩片的高技术壁垒：（1）双面模压工艺是目前行业主流趋势，可有效降低单片镜片成本，而境内掌握该技术的厂家较少；（2）彩片个性化需求较高，调色工艺（油墨调配、花色花纹设计）对产品销量具有重要影响；（3）材料配方、模具设计、镜片光学设计等因素均能够影响产品质量；（4）彩片属三类医疗器械产品，工艺环境、质控体系及产品注册要求均较高。

■彩片产品的获批将进一步完善公司在眼科大赛道的布局，有助于公司提高自身品牌影响力与市场竞争力。

公司自研软镜产品的重点在于高透氧硅水凝胶材料的透明片（2018年开始布局），尚未涉及彩片技术。

收购天眼医药可实现技术互补，加快爱博高透氧硅水凝胶软性角膜接触镜的研发进度，同时提前进入彩片领域。

天眼医药现有软性亲水接触镜产能约1,000万片/年，增补部分设备后可实现年产量3,000万片。

整体来看，彩片业务拓展将加快公司在眼科消费级医疗业务方向的产品布局，更大程度地实现进口替代。

■投资建议：买入-A投资评级。

我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为45.2%、37.5%、33.6%，净利润增速分别为46.2%、38.3%、34.3%，成长性突出；给予增持-A的投资评级。

6个月目标价为322.29元，相当于2021年240倍动态市盈率。

■风险提示：公司后续订单不及预期；未来市场空间及公司市占率不及预期假设水平的风险。