银河证券-军工行业动态报告：建党百年将至，军工不会缺席-210602

《银河证券-军工行业动态报告：建党百年将至，军工不会缺席-210602（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河证券-军工行业动态报告：建党百年将至，军工不会缺席-210602（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

建党百年将至，行业催化剂渐多。

7月1日迎来共产党百年诞辰，行业催化剂增多，市场风险偏好将得到提振，叠加行业高景气持续背景下的估值修复需求，军工板块投资窗口有望再度打开。

美公布2022财年国防预算，创历史新高。

根据美国2022财年国防预算案，军费总额达7530亿美元（+1.7%），其中7150亿美元归属国防部，380亿美元归属能源部，后者主要负责核弹头的研发与维护。

相较于往年，2022年预算中大幅缩减了采购预算，同时大量增加研发预算至1120亿美元，创历史新高。

该预算案还将大国竞争当成基本目标，拟提升美军核武器和战略核打击能力。

我们认为，在美军从阿富汗和中东撤军的背景下，军费依然维持正增长，凸显了美军维持全球霸主的决心，同时大国竞争目标或将推动全球范围军备竞赛持续升级。

2020年和2021Q1业绩综述：军工行业高景气延续。

2020年全年军工板块实现营收3867.47亿元（+11.5%），归母净利275.91亿（+24.9%）。

受益于2020下半年军品装备的放量增长，行业景气度大幅度提升。

行业业绩增速明显高于收入增速，主要得益于盈利端的提升和费用端的下降。

2020Q1板块实现营收870.95亿（+51.5%），归母净利66.48亿（+223.2%）。

考虑到2020Q1疫情爆发期间的低基数效应，板块2021Q1的高增长基本符合预期。

展望全年，行业高景气度有望持续高位运行，2021H1高增速较为确定。

由于2020下半年的高基数效应，2021下半年行业增速或将放缓，但全年的快速增长依然可期。

我们预计2021年全年收入和归母净利增速分别约为15%和28%。

投资建议：建党百年将至，军工不会缺席。

短期看，首先，军工板块前期经历大幅回撤，当前PE（TTM）约为56x，估值和业绩增速剪刀差有所收敛；其次，建党百年将至，行业催化剂渐多，市场风险偏好将得到提振，叠加行业估值修复的需求，行业投资窗口有望再度打开。

中期看，行业高景气度有望持续高位运行，全年快速增长依然可期；长期看，建军百年奋斗目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎黄金时代。

我们建议优选赛道，自下而上精选个股，配置上可更加积极，推荐估值和成长兼备的标的，包括中航沈飞（600760.SH）、紫光国微（002049.SZ）、七一二（603712.SH）、北摩高科（002985.SZ）、新雷能（300593.SZ）、高德红外（002414.SZ）和中航电测（300114.SZ）等。

风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。