紫金天风-沥青周报：关注供需上升的速度差异-230901

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（以下内容从紫金天风《沥青周报：关注供需上升的速度差异》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　中性（裂解价差） 　　现阶段沥青的供需都在上升，上升的速度差异决定了过剩与否以及程度。近期复产的炼厂负荷不及预期，关注会否提量，如果短期内不提量，那么9月驱动暂时来看力度仍然偏小，考虑到前期盘面对于产量上升已有体现，沥青行情预计偏震荡。 　　月差 　　中性 　　驱动不明确。 　　成本 　　中性 　　Brt75-90，高位震荡。短期认为油价会在brt84的中枢震荡为主，下方有现实端的大去库和强需求支撑，上方有宏观预期差和需求没有更多增量的想象空间。这种情况下，油价重新回到震荡格局，直到某一方出现变数，被证实/证伪。宏观方面，近日美指明显走弱，主要受到美国劳动力市场数据的明显降温拖累，市场预期美联储进一步降息的概率下降。但后续仍存变数，因7/8月油价上涨幅度较大，且缺乏高基数效应的支撑后，市场预计8月美国通胀将会出现反弹，但反弹力度并未形成一致性预期，若有超预期数据出现，那么宏观方面的扰动可能会继续。近期另一个关注的重点是飓风，Idalia已经在30日登陆佛罗里达，但风力降级，主要以降雨的形式完成路径，且并未对美湾地区的油田和炼厂造成影响，但前期有炼厂为飓风到来做准备而暂停了部分油品的运输工作，可能还需要时间来恢复。另外从NOAA的预测来看，近期暂无能够威胁美湾地区的飓风影响，因此短期关于飓风威胁的溢价将有所回落。基本面来看，发运量级低位，主要是沙特、俄罗斯等欧佩克国家的减产兑现支撑，现实端供应仍紧张。而预期来看，俄罗斯9月出口预计会有约20万桶日的回升，认为主要是配合其国内炼厂的开工检修情况；沙特预计会延长其100万桶日的减产至10月，那么现货的紧张以及区域缺重油的格局不会变，Dubai的支撑仍然偏强。需求方面，油品裂解回吐飓风溢价有所回落，汽油旺季尾声，裂解进入中枢下移通道；柴油中枢同时受到国内可能发放第三批成品油出口配额消息的扰动，有进一步回落的空间，而看欧美制造业见底反弹且冬季取暖旺季的大逻辑仍需等待更多数据验证，因此柴油裂解中枢短期或有所回落，但4季度认为仍维持在相对高位。