万联证券-传媒行业跟踪报告：传媒行业2023半年报综述：拨云见日，未来可期-230905

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（以下内容从万联证券《传媒行业跟踪报告：传媒行业2023半年报综述：拨云见日，未来可期》研报附件原文摘录）
　　行业核心观点： 　　2023 年宏观环境有所改善，经济开始复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块上半年营业收入回升至 2266.40亿元，同比上涨 5.14%，超过 2019 年水平；归母净利润同比上涨 18.11%至 227.04 亿元。 　　投资要点： 　　游戏：23H1 营收稳步增长，毛利率维持稳定。23H1 营收 417.87 亿元，同比上涨 0.70%，归母净利润下降至 69.62 亿元，其中降幅较为显著的是完美世界，主要是受到去年同期出售欧美子公司带来投资收益，今年同比下降幅度较大；毛利率持续稳定态势，回荡在 66%左右，净利率持续下降至 17.93%。26 只成分股中 8 只个股实现营收、归母净利润双重增长。 　　影视院线：23H1 营收、归母净利润回升，院线头部恢复力度强劲。23H1营收 188.56 亿元，同比上涨 22.30%；归母净利润为 18.33 亿元，实现扭亏为盈，主要是影院恢复运营，优质影片逐部上映，观众观影热情复燃，业绩表现符合预期，毛利率与净利率回升。19 只成分股中 9 只实现营收、归母净利润双增长，有 6 家归母净利润扭亏为盈，院线头部万达影院恢复力度强劲带动整体板块回升。 　　数字媒体：23H1 营收、归母净利润同比上涨，头部公司表现维稳。23H1营收 119.51 亿元，同比上涨 5.18%；归母净利润为 17.18 亿元，同比上涨 16.25%；毛利率微幅下滑至 41.24%；净利率上升至 14.09%。10 只成分股中 4 家实现营收、归母净利润双增长。头部芒果超媒表现维稳。 　　广告营销：23H1 营收、归母净利润均上涨，个股表现有所分化。23H1营收 704.60 亿元，同比上涨 3.70%；归母净利润上涨至 30.38 亿元；毛利率下滑至 13.13%，净利率回升至 4.33%。26 只成分股中 9 家实现营收、归母净利润双增长。蓝色光标实现归母净利润超过 3000%的增长。 　　广播电视：23H1 营收、归母净利润上涨，毛利率、净利率有所回升。23H1 广播电视板块实现营收 215.69 亿元，同比上涨 2.72%；归母净利润为 8.70 亿元，同比上涨 2.90%；板块净利率、毛利率均有所回升。13 只成分股中有 4 家实现营收、归母净利润双增长。 　　出版：23H1 营收延续上涨趋势，近八成个股营收、归母双增长表现亮眼。实现营收 620.18 亿元，同比上升 6.30%；归母净利润为 82.82 亿元，同比上涨 10.70%；毛利率、净利率维持水平，分别为 33.98%、 13.68%。23 只成分股中有 18 家实现营收、归母净利润双增长。 　　投资建议：2023 年传媒行业支持性政策指引产业方向，热点事件驱动市场发展，AIGC 赋能行业各个领域，数据要素政策持续落地，推动市场全新发展，同时随着消费娱乐需求复苏，电影、广告、游戏等领域景气度逐步回升，各板块业绩均呈现强劲恢复趋势，表现符合预期。建议关注各领域业绩表现亮眼、布局数字资产、应用 AIGC 相关技术的公司，以及院线、游戏领域龙头公司。 　　风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险