长安期货-贵金属月报：市场博弈美联储会否提前转变政策风向，贵金属或高位调整-210602

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观点：5月初，美国新增非农就业数据大幅不及预期，叠加疫情反弹引发市场对美国经济复苏进程放缓的预期，美联储则为了达到通胀和就业目标维持无上限量化宽松政策，而拜登政府也在临近月底提出了新的财政预算和支出计划，在此前1.9万亿和2.3万亿的基础上，又新增1.8万亿，达到6万亿的规模。

受上述因素影响，美元指数持续下行，跌破90关口；长端美债收益率则维持低位震荡。

以上，5月贵金属作为避险资产和对冲通胀影响资产的效用得以发挥，期价暴涨。

6月来看，虽然COMEX黄金非商业净多头持仓仍无拐头迹象，显示投资者在美联储政策转向仍需时日的背景下仍偏向看多黄金，而COMEX白银非商业净多头持仓则出现了一定的拐头迹象，显示白银多头或正逐步退出；SPDR黄金ETF持仓量目前仍呈现向上趋势，显示投资者持有黄金热情或不减，而白银吸引力会相对弱一些。

但总的来看COMEX及上期所黄金库存已有所企稳，显示黄金期价或在目前高位承压，而白银库存在推动可再生能源发展的背景下，或继续回落从而在同等条件下在一定程度上限制白银期价跌幅。

综合来看，COMEX黄金期价在经历2个月的上涨之后，随着美国经济复苏得到印证，以及可能的美联储政策风向转变的提前到来，6月或存高位调整可能，但调整幅度仍要视美国经济复苏程度和美联储政策取向是否确定转变的影响。

因而，黄金前多投资者需谨慎持有并关注美联储政策风向变化，较为激进者可逢高布局空单，但需做好止盈止损；白银可以高抛低吸为主，注意止盈止损。