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西南证券-华厦眼科-301267-业绩符合预期,基础眼科持续增长-230902

上传日期:2023-09-06 13:18:11 / 研报作者:杜向阳2020年医药生物最佳分析师入围奖
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(以下内容从西南证券《业绩符合预期,基础眼科持续增长》研报附件原文摘录)
  华厦眼科(301267)   投资要点   业绩总结:公司发布2023年中报,2023年上半年实现收入19.9亿元,同比+26.3%,归母净利润3.5亿元,同比+50.1%,扣非后约3.6亿元,同比+41.3%。   省内外积极扩张,布局均衡且具备区位优势。目前公司在福建省内各地级市医院布局已完成,在本部所在地厦门深度布局视光中心,叠加省内多年塑造的良好品牌力以及名医资源,省内基本盘稳固;公司积极向省外扩张,现共覆盖18个省及49个城市,辐射华东、华中、华南、西南、华北等地区;区位方面,公司医院分布省、市大部分位于人口净流入地区,保障需求端助力公司长期发展。公司已在国内开设眼科医院57家,视光中心52家(相比年初新增29家),并将持续布局眼科医院与视光中心。2023年上半年华东地区收入达14.6亿元,占总收入73.2%;西南地区收入达1.75亿元,占比8.8%。   消费眼科业务略显疲软,基础眼科业务持续放量。受经济环境影响,消费眼科业务略显疲软,基础眼科等刚性需求逐步释放,更多依靠基础眼科实现营业收入较快增长。2023年上半年屈光业务收入6.5亿元,同比+13.8%,占比32.7%;眼视光业务收入4.8亿元,同比+17.8%,占比23.8%;眼后段业务收入2.8亿元,同比+35.8%,占比13.9%;白内障业务收入5亿元,同比+44.9%,占比24.9%。   成本费用管控进一步优化,公司加大研发未来可期。公司成本费用管控持续向好,毛利率持续提升,分项目看,公司白内障业务毛利率上涨8.1%,眼后段业务毛利率上涨4.8%。公司加大投入研发,2023年上半年研发投入0.4亿元,同比+95.2%;新增专利授权13项,以厦门眼科中心为技术中心实现“医教研”协同发展。   盈利预测与投资建议:预计2023-2025年归母净利润分别为6.9亿元、8.9亿元和11.2亿元,EPS分别为0.82元、1.06元、1.33元,当前股价对应PE分别为53、41、32倍,维持“买入”评级。   风险提示:医院收入或不及预期;行业政策风险;医疗事故风险等。
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