兴证期货-期权月度报告：经济数据有望回暖，金融期权降波走好-230904

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（以下内容从兴证期货《期权月度报告：经济数据有望回暖，金融期权降波走好》研报附件原文摘录）
　　内容摘要 　　国内方面，供需两端联动回升，价格同步上涨，PMI连续三个月低位回升释放边际企稳信号，基本面回暖的基础有望进一步巩固。8月份期间高层连续释放重磅实质性利好政策，包括时隔15年下调印花税、严控股东减持、阶段收紧IPO以及下调证券融资保证金比率。此外，调整优化差别化住房信贷政策，释放下调存量房贷利率的信号等。以上一系列实质利好大幅降低了市场交易成本，释放流动性资金，增强市场信心。在利好政策集中出台之后，指数脉冲式急涨，短线抛压释放吗，指数回踩。当前指数回踩支撑位企稳，国内经济基本面回暖利好中长期，因此，我们认为，后市蓝筹股为主的期权标的指数有望走出震荡上涨行情。 　　美国PMI低于预期，市场衰退预期上升，美债收益率期限结构倒挂一年多时间，长端衰退预期居高不下。美联储仍然高度关注通胀风险，力求在较长的时间内实现最大就业和2%的通胀率。整体来看，美国利率市场预期显现出钟摆特征，表现在通胀下行与核心通胀黏性、衰退预期与就业劳工市场韧性之间的拉锯，因此，美股市场目前尚未形成合力的一致方向共振，依旧维持震荡为主。 　　金融期权方面，金融期权的成交量与持仓量位于年内偏高位，在8月份强政策刺激以及市场抛压的影响下，期权市场情绪面扰动较大，相比于中小盘指数类期权，以蓝筹为主的上证50、沪深300系列期权相对较为稳定。当前随着指数脉冲式回落，止跌企稳，市场交易情绪趋于稳定，成交量与成交PCR值环比降低，市场空头进一步下探的预期弱化，我们认为后市或将迎来震荡上涨的行情。8月份为升波周期，刺激政策陆续出台，市场出现阶段性多头行情，但由于上方抛压较大，强阻力压制致使利好政策出台后，难以形成合力上攻，分歧较大加剧了市场的升波预期，整体来看，8月份金融期权隐波普遍处在今年以来的高位；截止到8月底，伴随着降印花税等系列重磅利好落地后，隐含波动率达到年内峰值，随即隐波连续大跌，市场降波拐点出现，隐含波动率期限结构波差缩小，历史波动率与隐含波动率波差缩小，后市强降波预期，结合前文对于指数基本面与情绪面的判断，我们认为9月份的金融期权震荡反弹伴随着隐波回落。