浙商证券-上海瀚讯-300762-上海瀚讯2023年中报点评报告：加大研发投入，卫星互联网助力新成长-230905

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（以下内容从浙商证券《上海瀚讯2023年中报点评报告：加大研发投入，卫星互联网助力新成长》研报附件原文摘录）
　　上海瀚讯(300762) 　　投资要点 　　短期业绩承压， 持续加大研发投入 　　2023年上半年，公司营收 1.47亿元，同比-19.67%，归母净利润-1475万元，同比-163%，扣非归母净利润3513万元，同比-280%。 毛利率49.56%，同比-7.67pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.14%/14.92%/64.90%/-15.91%，同比分别+3.07/+3.07/+34.03/-9.37pct，公司积极拓展业务，加大研发投入， 研发费用资本化减少导致研发费用快速增长，上半年研发投入为 9473 万元，同比+70%。 　　在手项目推进顺利， 积极开拓网链类业务 　　传统特种宽带通信业务领域，公司多个型号研制项目顺利推进。 新中标某军种的2 型型号设备的研制任务，预计将于 23 年底至 24 年陆续完成型号鉴定工作后批量列装； 承研特种 5G 系列产品研制任务陆续完成接入回传一体化、抗干扰等定制化开发任务， 相关成果通过前期演示验证验收，即将转入型号研制阶段； 公司在某军种新一代末端通信系统研制任务竞争中，在所有两大技术系列比测中取得优异成绩，支撑军方完成型号研制立项论证工作。上述项目群不仅夯实了公司在宽带战术通信的行业领导地位，也将产品编配范围扩展至班组级和单兵。 　　公司积极开拓网链类业务， 截止 2023H1，公司已获取各类信息装备组网及火控等四个型号研制任务， 并有望于 23 年底至 24 年完成鉴定及开始批量列装。公司与各总体及平台单位合作，开发了多型应用于无人机、无人车、无人艇的通信、测控装备，在各次演示测试中效果良好，未来将在无人化智能化作战领域投入更多研发力量，确保公司新型高科技军工骨干企业目标定位的实现和巩固。 　　卫星互联网加快推进， 公司前瞻布局 　　卫星互联网具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本的特点，可以作为地面通信的有效补充。 全球卫星互联网建设加速， Starlink 脱颖而出。 2023 年 9 月 4 日， 第6 组第 12 批的 21 颗小型第二代“星链”卫星由“猎鹰九号”运载火箭发射升空，卫星进入近地轨道。 由于近地轨道和频谱资源稀缺，国内有望加速追赶推进。上海将加快打造低轨宽频多媒体卫星“G60 星链”，是低轨卫星互联网的新增量，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施 1296 颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。 公司在特种通信领域深耕多年， 业务上已经向卫星通信延伸，有望持续赋能国内卫星互联网发展。 　　盈利预测与估值 　　公司是特种宽带通信龙头，已形成在 5G 时代的“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链布局，前瞻布局卫星通信领域，预计公司 2023-2025 年净利润为 1.81 亿元/3.42 亿元/5.47 亿元， 对应 PE 分别为 56X/30X/19X， 给予“买入”评级。 　　风险提示 　　军用宽带市场发展不及预期；市场竞争加剧的风险；卫星互联网发展不及预期