民生证券-上市银行23H1业绩综述：业绩筑底，“让利”已远，预期扭转-230905

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（以下内容从民生证券《上市银行23H1业绩综述：业绩筑底，“让利”已远，预期扭转》研报附件原文摘录）
　　摘要 　　板块整体：营收增速略承压，净利润增速回升。上市银行整体23H1营业收入、归母净利润同比+0.5%、+3.5%，增速较23Q1分别-0.9pct、+1.1pct。不良率与23Q1持平于1.27%；拨备覆盖率246%，较23Q1提升1pct。 　　分组对比：国股行业绩企稳回升，区域行更显高景气。大行营收增速略承压，利润释放力度提升，一是信贷持续高增长，顺利实现“以量补价”，二是其他非息持续高增。股份行营收增速企稳，利润增速边际回升，主要是中收增速已触底回升。城商行业绩维持高景气度，经济区位优势为其带来持续高速的规模扩张以及坚挺的息差，并且中收增速回暖。农商行利润释放进一步提升，仍在提升的拨备，为接下来的利润释放也留有充裕空间。 　　个股表现—23H1营收同比增速较23Q1提升之“最”：北京YoY-1.6%(+5.4pct)、中信YoY-2.0%(+2.9pct)、兴业YoY-4.1%(+2.6pct)、齐鲁YoY+10.9%(+2.2pct)、浙商YoY+4.7%(+2.2pct)。23H1归母净利润同比增速较23Q1提升之“最”：成都YoY+25.1%(+7.6pct)、沪农YoY+18.5%(+6.0pct)、兰州YoY+15.5%(+5.0pct)、兴业YoY-4.9%(+4.0pct)、齐鲁YoY+15.5%(+3.2pct)。（括号内为23H1同比增速较23Q1变化情况） 　　投资建议：四重底+预期扭转，估值修复可期 　　当前银行板块“业绩底+政策底+持仓底+估值底”四重底叠加，估值已站稳脚跟。而政策加码、预期扭转，或将打开估值修复空间：一来，“让利”逻辑弱化，转为“呵护”银行利润，23Q2央行货政报告提及“保持合理净息差水平”，8月5年期LPR未下调、存量按揭调降范围有限、新一轮存款挂牌利率调降开启，均利于呵护息差；二来，城中村改造和一线“认房不认贷”打开，或将分别从投资端和销售端改善地产基本面，存量按揭利率调降或有助于消费回暖，经济预期或将更加积极。基于此可关注两条主线，一是“顺周期”：四重底叠加预期扭转，或呈现更高的估值修复弹性，建议关注招商银行、宁波银行、江苏银行、常熟银行；二是“高股息”：经济复苏进程中，低估值、高股息仍具有配置价值，建议关注农业银行、中国银行、邮储银行。 　　风险提示：宏观经济波动超预期；经济复苏不及预期；地产行业改善不及预期；城投风险加速暴露。