招银国际-汇量科技-1860.HK-数据驱动的广告科技领头羊，着眼SaaS业务扩张-210603

《招银国际-汇量科技-1860.HK-数据驱动的广告科技领头羊，着眼SaaS业务扩张-210603（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招银国际-汇量科技-1860.HK-数据驱动的广告科技领头羊，着眼SaaS业务扩张-210603（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

作为全球领先的移动广告分析平台，汇量科技有望受益于应用程序全球化和SaaS发展带来的蓬勃广告需求。

基于汇量庞大的应用程序基础、领先的大数据和全球本地化运营能力，我们预计其在2020-23年将实现31%/94%的收入/净利润复合年增长率，得益于程序化广告增加、游戏和电商应用需求强劲和SaaS变现。

近期对热云数据的收购将带来市场扩张、精准推送和SaaS技术方面的协同效应。

恢复覆盖，给予买入评级，基于DCF的目标价为11.1港元。

聚焦2021/22年强劲反弹。

尽管汇量在2020年下半年受到Mintegral安全问题、Nativex业务重组等负面因素影响，但我们认为公司有望在2021年实现广告业务的强势反弹，并快速恢复与发布商及广告商的合作。

汇量1Q21业绩表现亮眼，收入环比增长81%。

我们预计公司强劲增长势头将持续，并于2021/22年录得48%/36%的收入增长，同时持续丰富其SaaS生态系统。

受益于应用程序全球化发展需求。

我们期待汇量持续受益于应用全球化浪潮，并聚焦于电商、内容社交、游戏等生命周期有限且竞争激烈的应用程序。

我们预测汇量2020-23年移动广告收入复合年增长率为21%（其中电商/内容社交/游戏广告2021年同比将增长80%/50%/30%），在2021年占总收入的77%。

收购热云加速SaaS扩张。

汇量科技的长期目标是在GA、热云及SpotMax的基础上建立起SaaS生态系统。

热云是中国领先的第三方移动监测和营销科技公司，于2021年4月被汇量收购。

交易代价为价值15亿元人民币的现金及股票，基于我们的估算，相当于14/11倍2020/21年市销率。

鉴于热云在国内市场的领先地位（与汇量海外业务优势互补）与强大的销售团队，我们相信这笔交易有助于1）通过热云的数据及分析能力加强广告精准推送；2）带来SaaS交叉销售机会。

我们预计热云在2020-23年的收入年复合增长率将达40%。

恢复覆盖，给予买入评级。

基于DCF估值，我们将目标价定为11.1港元（相当于100/54/34倍2021/22/23年预测市盈率，或2.9/2.1/1.8倍预测市销率）。

潜在催化剂或来自于合作网络扩张、强劲收入和盈利增长以及数据分析新业务发展。