南华期货-沥青产业周报：自身驱动偏弱，但原油成本端强势下或有补涨-230903

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：自身驱动偏弱，但原油成本端强势下或有补涨》研报附件原文摘录）
　　核心观点：就沥青本身而言，当前的基本面结构的确如我们预期继续向着偏宽松的格局发展，沥青的裂解水平在本周继续走弱，同时我们看到当前沥青终端的消费亦呈现旺季不旺、总体库存水平处于近两年来偏高水平。唯独当前原油的再度强势冲高幅度超乎了我们之前的预期。在这样的背景下虽然短期沥青虽然还能交易其自身偏弱的基本面，但不可否认的是当前沥青无论是裂解水平，还是综合加工利润（马瑞油、中东油均是）都大幅走低甚至出现亏损，因此沥青后期的排产有可能会不及预期（继续偏向焦化方向或油品出率更高的方向，特别是在近期再度下发了一批成品油出口配额后），在这样的成本端现实之下，叠加短期的消费旺季，沥青后期存在补涨的可能。而回到目前的核心原油这一端，9月份可能依然会维持非常强势的存在（欧洲柴油库存偏低，叠加欧美炼厂检修季，成品油供应的弥补量依然来自于亚太地区炼厂，而亚太地区炼厂又受制于紧张的中东原油供给，进一步推升原油价格）。成本端的支撑依然是沥青短期最大的利多因素。 　　估值端：本周主营和地炼的综合加工利润继续恶化，沥青加工性价比偏低，估值偏低。 　　驱动端：沥青大方向在油品中的驱动依然是偏弱的，按照9月的排产数据，今年的库存水平大概率会高于近两年同期水平。但近端受原油成本端预期带动和消费旺季的支撑会相对偏强，周度高频表观消费量近期也并不弱。驱动近端尚可。 　　成本端：原油在9月份可能依然易涨难跌。