东方财富证券-新媒股份-300770-2023年中报点评：业绩短期波动，运营闭环逐步构建-230905

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（以下内容从东方财富证券《2023年中报点评：业绩短期波动，运营闭环逐步构建》研报附件原文摘录）
　　新媒股份(300770) 　　【投资要点】 　　公司发布2023年半年报。 　　报告期内，公司实现营业收入7.07亿元，同比下降4.77%；实现归母净利润3.29亿元，同比下降2.57%；实现扣非归母净利润3.21亿元，同比下降1.09%。 　　其中，单二季度，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降1.05%，环比下降1.91%；实现归母净利润1.59亿元，同比下降4.57%，环比下降6.84%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比下降1.66%，环比下降4.60%。 　　核心主营业务维持稳定，逐步构建“内容+平台+终端”的运营闭环。分业务来看，（1）公司IPTV基础业务持续与三大运营商保持稳定合作，但整体受外部经济大环境、合作拓展等多因素影响，业绩有所波动，上半年共实现营收3.69亿元，同比下降1.49%，有效用户1981万户，同比下降1.52%。（2）互联网视听业务共实现收入2.88亿元，同比下降1.68%；其中，广东IPTV增值业务实现收入1.95亿元，同比增长0.60%，互联网电视业务实现收入0.93亿元，同比下降6.14%。公司持续加强会员精细化运营，推进与主流厂商的智能终端合作，截至2023年6月30日，公司云视听系列APP全国有效用户数同比增长0.81%达2.49亿，有效智能终端数量达2003万，同比增长30.83%。（3）内容版权业务方面，公司持续拓展内容品类、产品形态和发行渠道，逐步构建“内容+平台+终端”的运营闭环。但受到版权投资回报周期性和不确定性影响，公司相关业务短期承压，上半年实现营收0.42亿元，同比下降38.25%。 　　利润率稳定，费用率有所下降。报告期内，公司毛利率为53.03%，同比上升1.53pct；净利率为46.59%，同比上升1.06pct。费用方面，报告期内公司业务宣传费用有所下降，整体来看上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.26%/6.93%/-4.15%/3.50%，同比变动分别为-1.05pct/0.52pct/-0.52pct/0.54pct；期间费用率同比下降1.04pct至5.05%。 　　【投资建议】 　　公司核心业务基本盘稳定，内容版权业务短期承压，但业务进展持续推进。结合公司当前经营情况，我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025营业收入分别为15.46/16.64/17.86亿元，归母净利润分别为7.23/7.82/8.44亿元，EPS分别为3.13/3.38/3.65元，对应PE分别为13/12/11，维持“增持”评级。 　　【风险提示】 　　宏观经济下行； 　　政策与监管风险； 　　业务拓展不及预期。