东方证券-博威合金-601137-博威合金中报点评：Q2业绩显著改善，关注新材料需求提升-230905

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（以下内容从东方证券《博威合金中报点评：Q2业绩显著改善，关注新材料需求提升》研报附件原文摘录）
　　博威合金(601137) 　　事件：公司近期发布 2023 年半年报，上半年实现营业收入 77.4 亿元，同比+16.5%；实现归母净利润 4.6 亿元，同比+65.8%。单 Q2 来看，公司实现营业收入43.6 亿元（+31.4%），实现归母净利润 2.7 亿元（+90.9%）。 　　新材料产销量逐月增长， Q2 新材料经营业绩显著改善。 23H1 新材料业务受宏观经济影响，销量和营业收入同比微降， 23H1 新材料主营业务收入为 47.36 亿元，同比-3.54%，净利润为 9032.56 万元，同比-50.56%。 分产品类型看， 23H1 合金棒材销量 40131 吨， Q2 净利润环比增加 478%； 合金线材销量 12537 吨， Q2 净利润环比增长 379%； 合金带材销量 18253 吨， 受到 5 万吨合金带材项目陆续转固， 产量依旧处于爬坡阶段，折旧、人工成本增加的影响， 23H1 净利润同比减少 82%。 公司Q2 新材料业绩显著改善， 随着新项目产销爬坡，下半年新材料业绩有望继续改善。 　　 新能源业务表现亮眼， 净利润同比超 290%。 受益于公司 1GW 电池片扩产项目于二季度投产， 23H1 光伏组件产销量大幅提升， 23H1 新能源主营业务收入为 28.68 亿元，同比+93.36%，净利润为 3.69 亿元，同比+290.58%。从销量看，光伏组件合计 1063MW，目标达成率 48%。新能源业务表现亮眼， 后续可关注公司扩产计划。 　　可转债成功过会， 关注后续扩产项目爬坡及新材料下游需求改善。 目前公司可转债已成功过会， 募集资金用于 3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、 2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目、 1GW 电池片扩产项目， 其中 1 GW 电池片已经于 23Q2投产， 新材料项目按照预定计划实施； 年产 5 万吨特殊合金带材项目已完成调试，正式投产； 贝肯霍夫（越南）31,800 吨棒、线项目进展顺利， 线材生产线已经具备了批量生产能力。后续关注扩产项目爬坡及新材料下游需求改善。 　　 盈利预测与投资建议 　　根据公司半年报，我们做出上调 23 年光伏组件单瓦毛利、 上调新材料直接材料成本占比、上调销售费用率等调整， 预测公司 2023-2025 年每股收益分别为 1.19、1.37、 1.73 元（23-25 年原预测值 1.09、 1.27、 1.70 元）， 根据可比公司 2023 年19X PE 的估值，对应目标价 22.61 元，维持买入评级。 　　风险提示 　　宏观经济波动风险、新能源汽车需求不及预期、光伏组件需求不及预期、公司新建项目进度不及预期、原材料价格波动风险、坏账准备、固定资产减值损失风险。