华融融达期货-铜铝周报-230903

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（以下内容从华融融达期货《铜铝周报》研报附件原文摘录）
　　【电解铜】： 　　【价格】：本周，沪铜主力合约2310开于69010元/吨，周内最高价69730元/吨，最低价68600元/吨，收盘于69730元/吨。较上周上涨800元/吨。 　　【宏观】：广深两市相继宣布执行“认房不认贷”，存量首套住房贷款利率降低首套二套首付比例下调。后续在政策利好下，房地产市场有望逐渐企稳，国内市场风险偏好有所好转。08月美国新增非农就业18.7万人，高于预期的17.0万人，前值由增18.7万人下修至增15.7万人；失业率3.8%，高于预期的3.5%，前值3.5%；平均时薪环比+0.2%，低于预期的+0.3%，前值+0.4%。美国就业数据走弱降低继续加息预期。CMEFedwatch工具显示市场预期年内不再加息的概率已经接近6成，并认为降息最早可能出现在2024年的5月，概率约4成。 　　【供应】：冶炼加工费TC报92.93美元/吨，本周环比减少0.42美元/吨，偏弱运行。6月ICSG全球电解铜产量224.5万吨，同比增长3.7%。7月国内电解铜产量103.4万吨，同比增长18%。上周国内库存较上周增长6006吨至46591吨。LME库存104275吨，较上周上涨6750吨。保税区库存4.81万吨 　　【需求】：本周（8月25日-8月31日）国内主要精铜杆企业周度开工率录得68.97%，环比回升0.26个百分点。本周开工率回升主因华中某铜杆企业结束检修恢复生产，若剔除此干扰，实际行业开工率表现回落。从调研来看，本周精铜杆行业订单表现不佳。周内铜价重心持续上抬，叠加临近月末消费转弱，下游采购意愿不强，下单谨慎。精铜杆企业周内多以在手订单排产为主，新增订单并不理想，对即将到来的传统旺季表示担忧。成品库存方面，由于订单表现不佳，精铜杆行业成品库存仍处于偏高水平。截止本周四，SMM调研的21家精铜杆企业中成品库存有四家处于偏高水平。具体数据来看，21家精铜杆厂成品库存量较上周增幅0.52%。 　　【操作】：中美汇率波动以及国内政策刺激让铜价维持高位，美国经济边际走弱，在短期内加息压力缓解的背景下，叠加国内刺激政策的频出，金九银十的旺季预期下，市场短期看涨氛围浓厚。但是在国外衰退还没有定价以及美联储鹰派的环境里，谨慎追涨。 　　【电解铝】： 　　【价格】：本周，沪铝主力合约2310开于18555元/吨，周内最高价19435元/吨，最低价18525元/吨，收盘于19330元/吨。较上周上涨775元/吨。 　　【供应】：本周社库增加13万吨至45.7万吨，库存增量高于往年同期。云南电解铝运行产能保持平稳，总运行产能约4270万吨，8月份国内电解铝产量有望达361万吨； 　　【需求】：本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至63.5%，与去年同期相比下降2.6个百分点。分板块来看，周内铝型材板块开工下行，虽近期建筑型材受到多重宏观利好政策影响，“保交楼”“城中村改造”推进带来一定订单增量，但由于建筑型材运用多数处于后期，叠加近期铝价冲高下游观望情绪浓厚，现有的零散增量暂不能扭转整体开工率弱势的格局。其余板块开工持稳为主，但受制于高位铝价，下游提货积极性较低，新签订单缩减。整体来看，进入9月传统消费旺季，在需求持续转暖拉动下各版块开工有回升预期，短期铝下游开工预计上行为主。 　　【成本】：本周电解铝理论成本继续增加，主因氧化铝价格在电解铝挤仓行情带动下出现一定跳升。 　　【操作】中本周铝价出现明显上调，主因仓单降至历史低位以及国内地产风险偏好有所修复的带动，形成挤仓行情。目前基本面并不认同价格的拉涨，基差下行，下游开工率下修，铝棒加工费大幅下修，铝锭连续两周累库。谨慎追涨。 　　【风险提示】 　　1，地缘政治冲突；2，海外需求转弱。