财信证券-策略点评：供需边际趋紧，关注石油板块机会-230904

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（以下内容从财信证券《策略点评：供需边际趋紧，关注石油板块机会》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　事件：8月31日，俄罗斯副总理诺瓦克对该国总统普京表示，俄罗斯与OPEC+就进一步缩减石油出口达成一致，将于下周宣布相关措施。受此影响，近期原油价格处于上行通道。 　　欧美经济好于预期，原油需求端存在支撑：全球原油消费量与全球经济增速高度相关。2023年1月迄今，虽然全球制造业PMI持续低于荣枯线，但全球服务业PMI及全球综合PMI则持续在荣枯线上方。欧美需求及服务业恢复好于预期，降低了全球经济衰退风险。在持续鹰派加息后，欧美经济仍保持相当韧性。美联储7月会议纪要显示，一些与会者认为经济风险变得更加平衡；美联储内部研究人员撤销对经济衰退的预测。纽约联储预计2023年10月前美国经济衰退概率仅为26.03%。8月份欧佩克月报将2023年全球经济增长预测从2.6%上调至2.7%，将2024年全球经济增长预测从2.5%上调至2.6%；并预计2023年全球原油需求增速为244万桶/日，与此前预期持平，预计2024年全球石油需求增速为220万桶/日。 　　OPEC持续减产，原油库存或继续下降：全球主要的石油生产地区集中在中东地区、北美洲及俄罗斯，欧佩克+联盟原油产量约占全球原油总产量的40%，其供给变动将较大影响全球油价走势。欧佩克+在去年底开始限制供应，以提振国际油价，并于6月将减产协议延长至2024年底。本次俄罗斯与OPEC+就进一步缩减石油出口达成一致，预计原油供给端将进一步偏紧，对国际油价形成支撑。国际能源署认为，“欧佩克＋”减产行动可能会在今年剩余时间里降低库存，进而推高油价。按照“欧佩克＋”目前产量测算，原油库存可能会在第三季度减少220万桶/天，到第四季度将减少120万桶/天。 　　中期而言，预计原油价格将在70-90美元/桶的中枢波动：原油价格在大滞胀期间经历暴涨，根据世界银行，原油价格从1970年2月的1.21美元/桶大幅上行至1979年11月的40.75美元/桶。但随着天然气及可再生能源的持续开发利用，原油占全球一次能源消费占比从第一次石油危机时期（1973-1974年）的52%占比下降至目前约30%占比。从议价权来看，在第一次石油危机时期（1973-1974年），欧佩克石油产量占全球比例达到历史最高值，全球产量占比高达52%。但截至2021年，欧佩克石油产量占全球比例下跌至37.86%，全球议价能力明显回落。随着原油在能源消费中地位下降、欧佩克在全球石油产量占比下降，预计本轮石油价格的涨幅及持续性均不及上世纪70年代。我们预计后续原油价格将在70-90美元/桶的中枢波动。 　　投资建议：中国房地产刺激政策落地，将较大增加原油需求；俄罗斯与OPEC+就进一步缩减石油出口达成一致，原油供给端相对紧张，短期原油价格存在脉冲式走高的可能性，目前南华商品价格指数已创下历史新高，市场风格转向顺周期，当下宜阶段性布局石油板块。 　　风险提示：“金九银十”地产复苏不及预期风险；地产流动性风险；OPEC减产不及预期风险；欧美经济衰退风险。