招商期货-重大行情点评：生猪供需双杀，期现持续探底-210603

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评论：本周现货价在今日迎来大跌，盘面跟随现货再创新低。

全国生猪均价16.33元/公斤，日涨跌幅-0.36元/公斤（-2.16%）周涨跌幅-1.07元/公斤（-6.15%）；河南地区16.64元/公斤，日涨跌幅-0.40元/公斤（-2.35%），周涨跌幅-0.76元/公斤（-4.37%）。

主力合约基差-3940，日增485，基差逐渐收敛。

我国生猪生产持续恢复势头强劲，3月以来全国疫情处于稳定向好，局部地区散发的状态，规模化养殖快速发展，集团场疯狂扩张新增产能，高利润背景下刺激养殖户的复养积极性。

新增产能及非疫区的产能恢复足够弥补1、2月北方部分疫情的损失，整体全国生猪产能恢复还是大基调。

目前处于生猪需求淡季，前期二次育肥和养殖户压栏导致大肥增加，大肥价格较标猪便宜近2元，尤其是天气逐渐炎热后，大猪更容易在运输途中应激，那么持续出栏的低价大猪拖累现货价一路走低，现在大猪消化进程加快预计过半，但仍有存量。

产能恢复超预期和大肥出栏双杀，生猪期现持续探底，短期内受养殖户恐慌性出栏影响，预计现货在端午前仍有下跌空间，猪价进入下行通道。

根据往年猪周期的利润水平来看，最大亏损为自繁自养水平-352元/头，当前自繁自养水平在16-18元/公斤，即预估13-15元/公斤为现货低点支撑水平。

生猪价格的季节性变化明显，剔除极端年份9月价格较5月季节性涨幅均值在24%，因此预计8-9月会存在季节性反弹，但幅度受供给持续增加影响，冲抵部分季节性涨幅。

策略上建议逢高做空，前期空单继续持有。