创元期货-镍&不锈钢周报：印尼政策尚未明朗叠加低库存延续状态下的镍偏强-230903

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（以下内容从创元期货《镍&不锈钢周报：印尼政策尚未明朗叠加低库存延续状态下的镍偏强》研报附件原文摘录）
　　报告摘要： 　　镍：基本面来看盘面在精炼镍新增产能和印尼镍矿受限预期两者之间胶着，反应到月间结构Back价差逐步扁平化，镍产业链基本面最好的在NPI环节。市场对于精炼镍的新投产能定价较为充分，精炼镍升贴水反应下游常规消费疲弱，考虑到国内精炼镍库存持续处于较低水平，精炼镍的累库需要国内电积镍新投和复产产能继续释放，月产量达到3万吨左右才能实现，而这一目标则需要更多新增产能投产才能完成，近期印尼镍矿市场扰动，驱动NPI、高冰镍和镍中间品的成本，考虑到NPI在印尼镍冶炼70%的供应占比，NPI在产业环节中表现尤为偏强，同时对电积镍原料亦形成驱动支撑，综合来看我们认为镍价当前矛盾可能不足以驱动继续下行，线性思维下的做空需要更高的安全边际。不锈钢方面，现货和盘面价格主要是成本驱动，印尼反腐因素导致的镍矿紧张情绪下，镍矿价格上涨10%，NPI成本上行至1150元/镍点，对于不锈钢的成本驱动尤为明显，在消费进入旺季预期下，产业正反馈给予3系不锈钢利润维持当前不锈钢高排产。在印尼政策尚未完全明朗情况下，我们对不锈钢价格持谨慎态度。 　　风险提示： 　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。