美尔雅期货-大类资产月报：大类资产每月观察-230831

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（以下内容从美尔雅期货《大类资产月报：大类资产每月观察》研报附件原文摘录）
　　策略概述 　　1、美国就业市场逐步趋冷，通胀基数效应下小幅反弹，实体经济有一定韧性，市场对美联储年内进入平息周期预期，名义利率有望见顶回落，驱动风险资产价格反弹。美国8月物价反弹高度和美联储9月议息会议值得重点关注。 　　2、国内刺激经济复苏政策进一步落实和加码，地产、货币和财政一揽子组合方案陆续推出，市场悲观情绪有望得以扭转。短期货币供需有所改善，供应中性偏宽松，需求持续增加，资金价格小幅反弹。地产新房销售加速反弹，二手房销延续季节性下降，制造业产能利用率缓慢增加，信用脉冲指数指向9月实体经济有望进一步加速复苏，叠加政策兜底护航，国内风险资产价格有望逐步走出疲弱。 　　投资要点 　　美国8月非农就业报告进一步确认劳动力市场降温，有望2-3个月补齐市场供需缺口，市场进一步强化年内剩余一次加息的利率路径预期，9月风险资产价预计持续筑底反弹。中期来看，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，海外宏观制造业需求下行给企业盈利带来巨大压力；国内因进入被动去库存周期，宽松货币传导至实体滞后效应开始体现，叠加稳增长提信心政策逐步落实，实体经济二次复苏力度或再次走强，市场风险偏好逐步走出阴霾。9月大类资产配置方面建议逢低做多风险资产（股票）做空避险资产（国债）进行配置，权益风格预计差异不大；商品高位偏强震荡，建议中性配置，关注套利和逢高做空工业品机会，风格多农产品空工业品，多地产链条空外需；利率整体偏震荡偏空，建议多二债、五债，空十债和三十债套利，反弹空十债、五债，名义利率震荡回落驱动贵金属震荡上涨，建议逢低做多黄金和白银。 　　风险提示美国通胀扰动、国内实体经济恢复不及预期、国内稳增长政策弱于预期、中美冲突、俄乌地缘冲突