美尔雅期货-白糖月报-230901

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（以下内容从美尔雅期货《白糖月报》研报附件原文摘录）
　　白糖：北半球天气炒作升温，内外糖价维持震荡偏多思路 　　国际方面，巴西进入榨季高峰，维持50.77%的高制糖率。照此节奏，CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。 　　但同期北半球方面，天气炒作升温。8月初ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。接着印度方面传出可能取消下一年度白糖出口额度，以确保国内消费和印度E20计划的顺利推进。该消息出来后，推动原糖价格连续反弹。 　　国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈，近月09合约走基差回归逻辑，远期关注现实与预期的博弈。 　　策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，增加供给，但是北半球新榨季的减产以及印度可能禁止出口白糖的极端政策扰动，使得近期原糖价格大涨，在此背景下，外盘原糖转为contango结构，而国内目前仍为back结构，内外盘在进口纽带下，价差结构有趋同动力，可以关注郑糖1-5反套机会，单边思路则仍以震荡偏多为主。